南旋控股 估值極具吸引力
南旋控股（01982）成立於1990年，是中國領先的針織品製造商之一，為客戶提供一站式服務，包括原材料開發及採購、產品設計、樣品製造、優質生產及品質監控。客戶包括優衣庫（UNIQLO）、Tommy Hilfiger等國際知名品牌。集團目前於中國廣東惠州及越南胡志明市設有生產基地，積極引入自動化設備並持續優化全球產能佈局。
截至2026年3月31日止年度，集團實現總收益約46.23億港元，同比增長6.2%。然而，受多重營運挑戰影響，集團年內溢利減少16.9%至2.96億港元，擁有人應佔溢利約3.00億港元，同比減少12.2%。毛利約7.59億港元，同比下降3.0%，毛利率由18.0%降至16.4%。與2026財年上半年相比，下半年表現明顯承壓，主要受美國政府採購活動暫停及營運成本上升影響，導致全年毛利率與盈利回落。
從產品分類來看，男裝及女裝針織產品（毛衣）收益增長8.4%至36.49億港元，銷量增加11.3%至3,240萬件，但平均售價下跌2.6%至每件112.6港元，主要因產品組合變化及某類別面臨定價壓力。另一方面，羊絨紗線銷售表現未如理想，收益大幅減少2.17億港元至3.58億港元。不過，面料業務取得顯著進展，成為新的增長亮點。
地區市場方面，日本、北美及歐洲為三大主要市場，分別佔總收益的20.1%、19.1%及18.6%。
展望未來，集團增長主要倚賴越南產能的前瞻佈局。面對全球關稅與供應鏈重組，越南中部早期投資帶來顯著先發優勢；伴隨品牌客戶採購重心轉向越南，集團憑成熟供應鏈與專業團隊，穩固市場份額並拓展新客戶。
公司憑靈活營運及多據點佈局建立核心競爭力。雖越南勞動力緊張推升製造成本、交付縮短加重物流支出，集團透過系統升級與精益生產提效；同時面料業務改善、資本支出高峰已過，未來有望紓緩現金流壓力、拉高盈利水平。6月30日執筆時，PE僅6倍，負債率約48%，財務穩健；股息率高達15.63%，具備高息防禦與深度價值屬性，值得關注。
筆者為證監會持有人，且未持有上述股票。以上純屬個人意見策略，並不構成任何投資建議。
