中核國際（02302）股價早前從1.78元大幅抽升，一度衝上5.1元後回落，而實際上，現有的消息面未必足夠解釋該股的強勁升勢，筆者認為，今次上升的核心原因，還是其所持股且停產當中的尼日爾鈾礦項目，一旦項目重啟，將令中核國際上演大翻身。
對於中核國際在5月份的爆升，市場主要歸因於美國總統特朗普簽署四項與核能相關的行政命令，令投資者對鈾價的樂觀情緒進一步升溫。然而，中核國際目前只是一家鈾資源貿易商，受惠程度遠不及有礦在手的中廣核礦業（01164）。
其實，在上一次2010年左右的鈾資源大牛市的時候，中核國際與中廣核礦業同樣是有鈾礦項目的，在2010年中核國際曾高見9.55元，中廣核礦業則在2011年高見1.69元，時至今日，中廣核礦業已經較當時高位再升35.5%，中核國際股價則只得當日高位的四折水平。
這主要由於中核國際持股37.2%的尼日爾阿澤里克礦業公司（Somina）在2015年因財困而關閉後，一直停產至今，但Somina在去年曾傳出復產消息。近年有報道指尼日爾政府與國企中核國際簽署了一份諒解備忘錄，可能接管該項目並重啟阿澤里克核電廠的生產。原因是鈾價上漲，採礦業可能再次獲利。
中核國際亦在其2024年業績中強調了公司的目標不止是一家鈾資源貿易商，公告提到：「作為中國鈾業集團的成員公司，且考慮到本集團被指定為中國鈾業集團的採購平台的競爭優勢，本集團被視為在國際鈾市場上處於更有利的戰略地位。」並表示，集團將與尼日爾政府保持緊密溝通並持續與Somina的其他股東商討，以於可預見未來制定初步復產計劃。
在相關項目復產之前，中核國際現價只能是合理水平，集團現價相當於2024年財年市盈率10.3倍水平，市賬率達3倍。但若是Somina項目重新復產，則公司將重新被定義為一家鈾資源礦業股，參照其港股同業中廣核礦業，市盈率高達50倍、市賬率達4.4倍。
作者：香港女分析師總會
