瑞聲科技(02018)上周四(8月21日)公佈中期業績，雖然業績表現理想，但可能因為毛利率略為下跌，加上傳媒誤解公司公告而廣泛報道「公司宣佈改實施末期息制」令當天股價急挫。不過，根據管理階層最新指引，集團全年營收成長率將超過18%，毛利不低於去年的22.1%。這意味著集團在維持較高獲利水平的同時，今年營收將上漲至322億元（人民幣、下同），再創歷史新高。另外，回看過去多年，集團一直也是只派末期股息、沒有派中期息，所以實際派息政策並未改變。
上半年，集團收入133.18億元，按年升18.4%；毛利率為20.7%，按年下降0.8個百分點；純利8.76億元，按年升63.1%；每股盈利0.76元，不派中期息。期內，集團的傳統主營業務–聲學產品毛利率略降，主因有較多新品項目導入。不過，隨著下半年營運效率逐步提升，產品進入大規模量產階段之後，聲學產品毛利率將提升，估計集團全年聲學產品毛利率將不低於去年全年30.2%的水平。而且，在人工智能（AI）升級趨勢下，散熱、MEMS麥克風等多個業務將翻倍成長，車載收入和毛利將穩定提升，估計集團全年整體毛利率將不低於去年的22.1%。
AI手機推動產品需求急增
此外，由於AI手機的算力更高，功耗更大，對散熱性能需求也越來越高，將直接推動瑞聲科技散熱業務的高速成長。據悉，集團已拿到海外高端客戶訂單，預計下半年順利量產；全年散熱產品線的整體營收將超過12億元，按年至少翻3倍。此外，折疊機的超薄化發展趨勢，將為瑞聲科技的高性能、高密度產品帶來更多的市場機會，可望推動其創新產品、核心裝置和模組的ASP持續提升。預計全年聲學業務營收將持續成長，馬達產品業務營收實現雙位數成長。
摩根大通報告表示，瑞聲受新高端產品增產及持續改善的光學業務推動，下半年毛利率料回升；另外，受惠新業務顯著增長，包括導熱及汽車聲學，以及現有產品規格升級，下半年收入預料勝市場預期。該行相信，管理層樂觀語調及指引紓緩投資者對公司毛利率下降的憂慮。該行對集團展望，以及長遠在AI、機器人與汽車有更多新機遇下持正面觀點，所以維持給予「增持」評級，目標價由60港元上調至65港元，相當於2026年下半年至2027年上半年預測市盈率22倍，較現價有較大潛在上升空間，值得留意。
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