2025-11-28 2293.hk
題： 百本醫護穩健派息＋轉型升級＋人口老化紅利 中長線具潛力
百本醫護（02293）為香港醫護人力解決方案的服務供應商，主要為個人及機構客戶提供臨時醫護人力解決方案、私家看護配置，以及為自僱醫護人員提供就業機會等服務，服務涵蓋醫管局、醫院及各類社會服務機構（如院舍、安老院及復康中心）等。近來，集團積極從傳統醫護人力外判商轉型為融合「科技＋創新」的健康科技平台，聚焦整合預防醫學、中西醫療及智慧養老三大領域，提供一站式醫療健康與智慧居家照護方案。
在後疫情時代，疫苗接種服務如預期減少，醫護需求規模有所收縮。截至今年6月底，百本醫護錄得年度營業收入約7,440萬元，按年下跌21.5%；其中，醫護人手解決方案服務收益約6,165萬元，按年減少約1,569萬元，成為上財年盈收下滑的主要原因。期內，集團純利按年減少43.3%至約1,750萬元，但純利潤率僅下跌9個百分點至約23.6%，顯示其核心業務具備一定抗跌能力。此外，於集團登記的醫護人員數量按年增加約2,200人、升至約3.2萬人，按年增長約7%，成功擴展人才庫，進一步鞏固其在醫護外判市場的議價能力與規模優勢。
於2021年，百本醫護於旺角核心地段購置自用物業，整合原本分散的多個部門，設立多功能總部，不僅降低長期租金壓力，亦整合醫療保健、中醫診所、社區藥房及專業外傭等服務，升級為「一站式」平台，提升品牌形象與客戶黏度。隨著疫情過去，近兩年醫護行業整體需求回落，影響集團收入增長，但其透過改善成本結構及提升高毛利服務的比重，集團資本負債比率維持在約4%的低水平，有助持續推行穩定派息政策，對收息型投資者具備吸引力。
近年百本醫護積極拓展外傭與照顧者的專業培訓業務，針對愈來愈多長者選擇「在家安老」的趨勢，為僱主與外傭提供系統化課程，內容涵蓋起居照護、長期臥床長者等高需求護理技能，將一般家傭升級為具專業技能的「家居護理助手」。有關課程由資深註冊護士以英語授課，提升外傭對家居護理與實用照護技巧，幫助其更有效與長者及家屬溝通，減少其中摩擦。透過標準化訓練與持續進修機制，不僅提升服務質素，亦提高家庭對外傭的信任。在香港人口日趨老齡化下，長者照護需求勢必大增，而於市場先行部署，將成為集團未來業務發展的重要策略。
百本醫護已從單一醫護人力外判商，逐步轉型為融合科技、社區醫療與居家照護的一站式平台，面對人口老化與醫護人手長期短缺的趨勢，中長線具明顯增長潛力。雖然短期盈利仍受後疫情調整與行業週期影響，但集團擁有穩健的資產負債表、持續擴展的醫護人才庫，以及在外傭專業培訓與智慧居家服務方面的領先部署，均有助推動未來收入增長。執筆時，集團市盈率僅約12倍，股息率高達7.4厘，而過去兩個財年的派息比率均逾九成，確為投資者提供中長線持有價值。
瑞城證券分析員張嘉奇
本人沒有持有上述股份。
