林清軒(2657)為中國高端國貨護膚品牌，聚焦抗皺緊緻類護膚品市場，並以長期致力於以旗艦品牌林清軒提供基於山茶花成分的高端護膚改善方案而著稱，發售約1,396萬股H股，約90%配售，約10%公開發售，另有約15%超額配股權，沒有強制回補或重新分配機制，每股招股價為77.77元，集資最多約10.8億元，按每手50股，入場費3,927.72元，以招股價計算，市值約108.6億元，聯席保薦人為中信證券、華泰國際。自12年展開山茶花護膚品研究以來，公司開創「以油養膚」理念，首創山茶花面部精華油。公司致力於提供安全及有效的護膚產品，首款山茶花精華油於14年問世，該款產品為公司的核心以油養膚產品線奠定基礎。歷經十餘載耕耘，公司已於細胞級抗皺精華油方面積累了專業知識。按全渠道銷售的總零售額計，公司的山茶花精華油自14年以來連續11年於所有面部精華油產品中位居全國榜首。
業績方面，22至24年收入分別為6.91億人民幣、8.05億人民幣、12億人民幣，25年首六個月收入為10.5億人民幣，純利方面，22至24年經調整純利分別為虧損365萬人民幣、8,845萬人民幣、2億人民幣，25年首六個月經調整純利為2億人民幣。公司於林清軒旗下提供全系列高端護膚改善方案，包括精華油、面霜、爽膚水及乳液、精華液、面膜及防曬霜，旨在支持自清潔及爽膚至保濕及針對性護膚的全套護膚流程。截至25年6月底，林清軒提供230個SKU。於往績記錄期間，林清軒佔公司絕大部分收入，佔總收入達99%。
基石投資者方面，引入7名基石投資者，合共認購約6,200萬美元(約4.82億港元)股份，按招股價計算，約佔發售股份約44.43%，設6個月禁售期。其中富達基金認購約1,500萬美元；Mega Prime認購約1,200萬美元；正心谷資本、Duckling Fund各認購約1,000萬美元；SS Capital認購約800萬美元；大家人壽認購約500萬美元；Yield Royal Investment認購約200萬美元。公司收入增長快，加上去年同行毛戈平(1318)上市後，股價表現強勁，因此預期林清軒招股反應將十分熱烈。
利益申報及風險聲明：本文章只是個人對個別股份的評論及分析，有關內容只供參考，並不能確保所有資料的完整及真確性，亦不構成任何買賣或認購邀約。投資者要注意股價波動的風險及個人承受能力。本人並無持有上述股份。
張智威
聯席董事
信誠證券有限公司 Prudential Brokerage Limited
