農曆新年前淡季近 汽車股應趁低吸納
隨著農曆新年臨近，中國汽車市場進入傳統淡季，消費者購車意願減弱，經銷商庫存積壓，導致車股整體波動加劇。農曆新年前的淡季特徵明顯，這一時期車股易受情緒主導。每年12月至農曆新年，消費者大額支出轉向年貨及旅遊，購車需求自然回落。2025年數據顯示，12月NEV零售量環比下滑5%-10%，庫存周轉率降至45天以下，預計2026年第一季度延續此趨勢。中國汽車流通協會發布的最新汽車消費指數顯示，2026年1月為31.1，遠低於上月的97.7，預計2月因春節假期銷量再降。宏觀層面，新能源購置稅從全額免征轉為減半徵收，導致2025年底需求透支，1月上半月全國乘用車零售量同比下降28%。車企如比亞迪（01211）1月銷量21.01萬輛，同比下滑30.11%；吉利（00175）1月銷量27.02萬輛，同比增長1%但環比僅增14%。新勢力車企環比平均降38%，最高降47%，反映政策調整及節前觀望效應。然而，這並非行業拐點，而是階段性調整。歷史上，淡季往往是買入機會：2024年農曆新年前車股回落10%-15%，節後反彈20%以上。
2026年利好匯聚，將驅動車股重估。首先是國家延長貿易補貼至2026年。這包括購舊換新補貼，預計刺激Q1銷售高峰，緩解2025年補貼到期壓力，維持滲透率增長至61.8%。中國政府推出萬億元級別刺激計劃，重點支持EV產業鏈，預計內需增長10%-15%。其次，出口增長40%至283萬輛，為車企新動能。中國品牌在歐洲市場份額從2023年8%升至2026年30%，受益於本地化工廠及低價策略。第三，新車型密集推出將放大銷售彈性。2026年，中國品牌推出逾100款NEV，包括更快充電技術（5C超充）。小鵬（09868）推出Robotaxi，預計貢獻10%銷售，吉利高階模型如Zeekr貢獻高毛利，比亞迪商用車擴張至50萬輛。因此，筆者認為汽車淡季，汽車股低迷時，應趁低吸納，並選擇優質車股，以上所提及的三間車企均為基本面良好及穩健的車股，可重點關注。
