長期價值突出具分拆概念 半新股沃爾核材穩陣之選
農曆新年假期前的最後一個周五交易日，兩隻新股上市。其中，AI圖譜數據處理商海致科技（00001）收市價92.60港元，較招股定價27.06港元大升兩倍。而同日上市的全球熱縮材料行業第一股沃爾核材（09981）則較招股價升近3%。兩者的升幅差距明顯，除了因為行業不同，資本故事也有所不同。短期而言，海致科技具有一定的AI炒作概念，但長期價值，則是沃爾核材更勝幾籌。
資本市場需要熱炒的故事，AI人工智能大模型的深度學習絕對是市場熱點。開發圖譜解決方案及產業級智能體並提供產業級人工智能解決方案具有日AI市場發展的適切性。然而，收入高速增長的人工智能解決方案提供商，並非可見扭虧的曙光。2025首九個月，海致科技的收入與虧損基本一致。若扣除特殊開支後的經調整後虧損，則大約是4,604萬元人民幣（下同），虧損率為18.5%。
AI智能體迭代快速，需持續投入，美國資本市場已開始不賣賬。因此，短炒有價，但長期價值有待觀察。相反，沃爾核材的盈利能力透明度高。該公司具有多元化產品線，廣泛覆蓋IT基礎設施，包括算力中心、新能源汽車、自動系統、機器人以及智能消費電子產品，並實現數據傳輸速率、高壓電力傳輸等領域的安全性和可靠性保障。按業務線而言，沃爾核材主營兩大業務，分別是電子通信業務，以及電力傳輸產品業務。其中，在電子通信業務上，根據弗若斯特沙利文的資料，按2024全球收入計，沃爾核材的全球市場份額達到20.6%，在全球熱縮材料產業中排名第一；按2024年的中國市場收入計，國內市場份額佔58.5%，處於龍頭地位。
2025首九個月，沃爾核材的收入及淨利潤分別達到60.76億元及8.83億元，已接近去年同期的88%及95%。預期2025全年業績將保持穩健增長，淨利潤超10億元絕對有保證。
沃爾核材的業務覆蓋面廣泛，且與新科技如人工智能算力中心、新能源汽車、航空航天、電信、石油化工、醫療、造船及軌道交通等領域具有強大關連度。換言之，該公司未來絕不乏催化劑。
除了業務增長穩健性外，沃爾核材還具備分拆概念。根據其招股書披露，該公司曾啟動過分拆上海科特及惠州樂庭的前期籌備工作。此外，亦希望於上市後三年內保留分拆沃爾新能源的可能性。因此，市場絕對可以預期該公司在新能源領域相關業務必有強勁增長。
公司A+H總市值達475億元，現價預測市盈率超40倍，但若計及2026的預測市盈率或不到20倍，值得留意。
