港交所改革誘獨角獸赴港IPO 股價V型反彈勢挑戰五年高位
港交所（00388）作為本港唯一的證券及衍生產品交易所，兼具市場營運者與監管者的雙重角色，業務範疇涵蓋現貨股票、股本證券及金融衍生產品、大宗商品（透過倫敦金屬交易所LME）以及數據與連接服務。回顧港交所今年首季業績，增長延續強勢，期內收入及其他收益達82.03億元，按年上升近兩成；盈利達51.88億元，按年大增27.3%，雙雙創下歷季新高。期內受惠於市場流動性顯著回升、現貨市場平均每日成交金額（ADT）按年增加14%至2,767億元，加上「滬深港通」南北向交易持續暢旺，帶動交易及結算費收入大幅上升。
目前市場聚焦關注港交所如何提升市場流動性、優化上市機制，以及拓展海外多元資產生態圈；尤其是選擇赴港實行「A＋H」雙上市的企業數量顯著增加，持續為集團收入帶來龐大潛力，均成為集團中短期業務增長的重要催化劑。港交所近年積極研究各項改革，全力提升「市場便利性」與「交易效率」。日前集團公布採納的三大改革建議，包括「同股不同權」架構、海外上市公司來港上市規定，以及首次公開招股（IPO）安排。最具突破性的策略，莫過於其正積極評估延長現貨股票交易時段，包括探討取消現行一小時的午休時間、提前開市，甚至設立晚市（收市後交易時段），以對接美國市場早市，吸引全球資金流入。此外，港交所亦正加速改進市場交易框架，包括推進第二階段的下調最低上落價位、縮短現貨市場結算週期至T+1，以及將股票買賣單位（每手股數）標準化為8種指定格式。一系列微結構改革的核心目的，在於降低交易成本、提高市場深度與價格發現效率，全方位提升市場便利性，從而進一步刺激散戶與機構投資者的參與，以達至推高整體交投量，成為集團盈收增長的關鍵動力。
此外，港交所改革上市制度，能否加強吸引全球頂尖企業赴港上市，將是市場高度關注的焦點。在最新公布的改革建議中，包括降低「同股不同權」（WVR）架構的市值與收入門檻、放寬投票權比率上限至20比1，並簡化海外發行人來港二次上市及保密遞表流程。上述措施有望放寬過去港交所「欲言又止」的上市限制，隨着政策逐步落實，料新股市場將保持強勁勢頭，進一步帶動新股上市及相關交易收入。近日，全球快時尚跨境電商巨頭希音（SHEIN）已通過港交所上市聆訊，市場估值達4,560億人民幣，將成為今年港股市場規模最大的跨境電商IPO。重磅大型獨角獸順利赴港上市，除可為港股注入龐大的流動性與交易量，亦將鞏固港交所作為全球首選融資平台的龍頭地位，為其中長線盈利提供強勁的增長動力。
港交所股價走勢於7月顯著回勇，自5月中旬展開下行軌後，整個7月呈「45度角」V型反彈。按黃金分割率計算，是次反彈浪於短期內已成功收復前浪0.618的跌幅，相信重返跌勢起點431元指日可待。在眾多利好因素支持下，港交所下半年的目標價有條件進一步向上尋頂，若能成功突破今年高位438元，年底前有望挑戰近5年高位453.7元。
瑞城證券分析員張嘉奇
（本人沒有持有上述股份）
