恒指兩萬五水平爭持
最近一周港股氣氛審慎，恒指大致在25,000至25,800點區間上落，港股交投縮減、波幅收窄，踏入9月首周，恒指仍未擺脫整固格局。科技指數明顯跑輸，內銀則相對抗跌，部分國有銀行更創階段新高。北水整體維持淨流入，顯示內地資金未有全面撤退，但買盤較集中於防守型股份。
外圍因素是壓制大市的主因。市場消化美國聯儲局偏鷹言論後，美債息回升、加息預期升溫；中東局勢反覆亦推高油價，令風險資產承壓。技術上，恒指反覆受制於250天線，下方25,000點與100天線成為短線關鍵支持。若缺乏新催化劑，後市料仍以區間爭持為主，成交亦難大幅上升。
個別股份方面，美團（03690）公布第二季業績，收入按年升14.4%至1,046億元人民幣，經調整溢利升69%至25.2億元人民幣，遠勝市場預期。核心本地商業分部經營溢利轉正至約57億元，結束連續多季虧損；新業務虧損亦按年及按季收窄。公司解釋，外賣競爭逐步緩和，訂單及用戶結構改善，單位經濟效益回升。不過管理層亦提醒，第三季屬季節性旺季，營銷投入及騎手補貼會增加，加上全國騎手工傷保險落地，短期成本壓力仍在。業績勝預期後，股價並未急速上升，反映投資者一方面認可盈利修復，另一方面仍在觀察競爭是否真正降溫、以及海外業務能否持續改善。
新股市場焦點為快時尚平台希音（00625）於9月1日在港掛牌，集資約136億港元，估值約260億美元，遠低於早年接近千億美元的高峰。股份首日最多跌近一成，其後靠穩，收市接近招股價。市場關注三點：美國取消小額包裹關稅豁免後成本上升、歐美監管及供應鏈爭議，以及增長已明顯放緩。作為今年較大型新股，希音上市說明港股仍能承接國際消費品牌，但定價已回到較現實水平，投資者不再輕易為高增長故事付出溢價。
綜合來看，本周港股並非全面轉弱，而是呈現結構分化：防守型金融股受捧，高估值成長股受壓。美團證明即時零售在補貼退潮後仍有盈利空間，希音則提醒消費股估值已重新定價。往後一周，市場焦點料仍在美國經濟數據、外圍利率，以及更多中期業績。短線若守穩25,000點，指數或繼續窄幅上落；真正轉勢，仍需更清晰的盈利改善或政策催化。
利益申報及風險聲明：本文章只是個人對個別股份的評論及分析，有關內容只供參考，並不能確保所有資料的完整及真確性，亦不構成任何買賣或認購邀約。投資者要注意股價波動的風險及個人承受能力。本人並無持有上述股份。
張智威
聯席董事
信誠證券有限公司 Prudential Brokerage Limited
