習特會前夕 恒指兩萬五爭持
本周港股並非缺乏消息，而是缺乏足以令指數站穩的共識。恒生指數先消化美國聯儲局加息四分一厘的即時衝擊，其後因國家主席習近平訪美行程明朗而一度重上二萬五千點，惟星期三又因會議前景審慎及科網股回吐而失守關口。至星期四午後，指數仍於24,700點附近徘徊。表面上看，大市呈窄幅上落；實則資金同時為兩件尚未完結之事定價：中美高層會晤能否交出可核對的政策清單，以及人工智能板塊能否由「發布模型」過渡至可持續的盈利故事。
外圍方面，聯儲局加息早已被市場預先消化。加息當日恒指低開並一度下跌逾三百點，其後大部分失地獲收復，典型反映「傳聞時買入、事實出現時賣出」的短線節奏。真正扭轉氣氛者，是訪美日程落實。投資者一度解讀為貿易休戰有望延長，科技、半導體及供應鏈或出現原則性表述，權重科網與金融股因而同步抽升。然而，預期交易最脆弱之處，在於細節一經傳出便須重新定價。外媒指訪美未必率企業代表團同行後，市場焦點即由「會否會面」轉向「會面之後有何具體安排」。星期二升穿25,000點、星期三縮量跌破，正是此一心態轉變的市場表達。二萬五千點此刻與其說是技術關口，不如視為投資者對中美敘事信心的即時投票。
展望未來一至兩周，大市關鍵不在收市點數，反而在習特會公報用詞。若僅重申對話、延長貿易休戰，而於半導體、人工智能及關稅上缺少可核對安排，二萬五千點上方的獲利盤料再度湧現。反之，若出現工作層後續機制或供應鏈相關表述，被壓抑的科網股才具備第二輪反彈條件。投資者宜把「會面本身」與「會面成果」分開評估，避免把行程當作政策落地。
另外，美國利率路徑與美元、債息的連動。市場已開始計入10月再加息的可能性，美債息及油價止跌回升，將即時制約港股估值修復。若外圍風險偏好因利率預期上調而收斂，金融股及高息資產的吸引力會相對上升，短期內，港股更可能維持「指數平淡、結構分化」的格局，而非單邊趨勢。
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張智威
聯席董事
信誠證券有限公司 Prudential Brokerage Limited
