銀建遭停牌 貸款歷史惹關注
9月25日，證監會依《證券及期貨（在證券市場上市）規則》第8(1)條指令銀建國際股份停牌，並指出公司2021至2026年中期報告、2021至2025年年報，以及出售54項貸款的公告和通函，可能載有重大虛假、不完整或具誤導資料。
令市場關注的，是貸款資金的最終去向。證監會稱，銀建在2021年3月至2023年12月向至少39名借款人提供約20億港元無抵押貸款，其中逾10億港元、即約63%，在放款後不久透過一連串轉帳流向當時主要股東或與其相關人士。獨立調查亦指出，部分信貸報告缺乏實質評估，還款預測依賴沒有支持文件的口頭陳述；33名借款人全部沒有提供抵押，只有6名錄得正資產淨值，且15名並非最終資金使用者。除約人民幣3,600萬元外，調查未能確認其餘相關貸款的商業實質。
這些公開資料是否能證明其中存在利益輸送、欺詐或貪污，尚待進一步調查，但其中的疑問著實不少：借款人的實益擁有人是誰、誰人介紹及批准貸款、風險評估與利益衝突申報是否完整、資金為何快速轉手，以及公司何以接受缺乏抵押和薄弱還款能力的風險。若不能回答，所謂高息貸款便難以排除只是把上市公司資金置於不對稱風險之中。
資金流向與商業實質疑問
翻查公告及年報，銀建於過去10年的「對外」貸款年末餘額如下：
2016年度 期末貸款淨額 4.08億 主要投資及風險觀察：向多名獨立第三方提供短期貸款；組合仍以傳統放貸為主。
2017年度 期末貸款淨額 2.23億 主要投資及風險觀察：投資國民信託，成本約人民幣5.05億元；開始形成重大非上市金融資產敞口。
2018年度 期末貸款淨額 9.31億 主要投資及風險觀察：貸款資產明顯擴張 借款人集中度及抵押保障值得關注。
2019年度 期末貸款淨額 13.59億 主要投資及風險觀察：主要為短期業務夥伴及第三方貸款；另購入本金約人民幣1.661億元的不良貸款組合。
2020年度 期末貸款淨額 14.39億 主要投資及風險觀察：延續短期貸款業務；另收購本金及應計利息合計約人民幣3億元的不良資產。
2021年度 期末貸款淨額 22.40億 主要投資及風險觀察：淨額按年增加約8億元；公司解釋為把資金投向短期貸款以爭取較高回報。
2022年度 期末貸款淨額 22.46億 主要投資及風險觀察：總額23.96億元，涉及47名借款人；僅1.56億元有擔保，累計預期信貸虧損1.49億元。國民信託公允值約3.87億元，2021及2022年未有分派。
2023年度 期末貸款淨額 18.94億 主要投資及風險觀察：總額23.52億元，涉及56名借款人；逾期超過365日的淨額達15.48億元。 |
2024年度 期末貸款淨額 17.70億 主要投資及風險觀察：總額22.36億元，僅0.78億元有擔保；逾期超過365日的淨額16.77億元，並提出轉讓54項貸款。
2025年度 期末貸款淨額 16.28億 主要投資及風險觀察：總額22.02億元，減值5.74億元；全部為無抵押貸款，淨額全數逾期超過365日。
註：貸款數字為AI根據年報及公告整理，主要為年末帳面淨額，並非合約本金；人民幣項目已另行標示。個別年度分類或重列可能影響跨年可比性。
歷史數字顯示，貸款應收款項由2017年的約2.23億港元，升至2021至2022年的約22.4億港元，約為十倍；其後雖下降，但逾期與減值壓力急升。到2025年底，22.02億港元總額貸款全部無抵押，扣除5.74億元減值後的16.28億元淨額亦全數逾期超過365日。這意味小股東同時承受三重風險：停牌造成流動性凍結；財務資料一旦重列可能削弱資產淨值；復牌後市場或長期施加治理折讓。即使帳面仍有應收款項，也不代表現金必然可回收。
2024年提出轉讓54項貸款，本來可被解讀為清理問題資產；然而交易若涉及非現金代價、債務承接或難以驗證的估值，便可能只是把舊的不確定性換成新的不確定性。2024及2025年核數師就持續經營及貸款證據出具不發表意見，更令投資者難以建立可靠估值錨。公司要恢復信任，最低限度應披露逐筆回收情況、最終資金受益人、交易對手關係、減值模型、追討及資產保全措施，並由真正獨立人士驗證。
調查不應只停在內控缺失
香港各財金監管機構分工仔細，證監會及會財局聚焦披露、預期信貸虧損、關連交易與審計證據；港交所主要檢視上市規則及董事責任。如果其後有證據指向虛假會計、欺詐或挪用資產，才可能由商業罪案調查科介入。另外，如貸款最後證實轉往股東、董事或其他職員，是否會構成回佣、秘密佣金、收受利益或公私營界別貪污元素，則是廉政公署的調查範圍。當然，根據目前披露，是否有相關的可能仍然言之尚早，不宜太早下結論。
