梁柏基 : 孭債爆煲 內地企業一身蟻

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作者:梁柏基

孭債爆煲 內地企業一身蟻

監管機構發功 融資受限制

中國經濟發展一日千里,但債務問題同樣嚴重。

 

 

 

 

隨著中國政府在金融領域積極去槓桿化,非正統融資管道收窄,5月社會融資規模增量,由4月的15,605億人民幣,暴跌至7,608億人民幣,創近22個月新低。5月新增人民幣貸款,也回落至11,500億人民幣,少於預期的12,000億人民幣。

內地監管機構要求把影子銀行納入銀行體系的資產負債表內,由於申請表內貸款需要通過較嚴格的風險審查,此舉削弱了民營企業透過發行新債來償還舊債的再融資能力,觸發資金鏈斷裂危機。

違約潮 波及美元債

年初至今,最少有20間內地企業債券違約,涉及的發行人包括四川煤炭、大連機床、丹東港、中城建、億陽集團、神霧環保、富貴鳥、春和集團、凱迪生態、中安消和上海華信。當中不乏上市公司,總債券餘額逾176億人民幣。

違約潮同時波及美元債,例如,中國國儲能源化工集團未能如期兌付3年期美元債券的3.5億美元本金。風波更席卷資產管理產品,有兩隻由北京新華富時資產管理有限公司管理的專項資產管理計劃,已經出現違約。

未來18個月 最坎坷

由於在2015至2016年間,短期中國債券利率處於偏低水平,鼓勵企業踴躍發債,導致現時非投資等級公司債券的到期量,處於歷年高位,預期未來18個月,將會有更多民營企業因資金流動性不足而違約。

違約風險較高的是中小型房地產公司,因為大型發展項目使行業負債水平高企。借款成本持續上漲,不少房地產企業如合生創展(0754)和碧桂園(2007)相繼暫停了發債計劃。

基金47%資產 被蒸發

以往,中國企業債券基金被視為中風險投資。較早前,重倉持有違約富貴鳥債券的中融融豐純債基金,年初至5月10日的資產淨值跌幅竟然高達47%,無疑打壓了市場信心,令違約問題引起廣泛關注。

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