作者：溫傑 光大新鴻基財富管理策略師
香港寬頻處併購收成期
雖然美國如期於7月6日落實，向總值340億美元的中國入口貨品徵收關稅，惟基於消息已屬市場預期之內，加上6月份美國就業數據理想，帶動外圍股市於上周五（7月6日）向好。周一（7月9日）港股亦受惠高收，恒指一度升至28,821點的阻力水準（28,800至29,000點為早前指數反彈的阻力區）；A股表現更為亮麗，周一升幅達2.5%。
提到美國的勞動市場，當地6月新增非農就業超預期，失業率小幅上升至4%，時薪增速2.7%，與前值持平。失業率上升部分源於新增勞動力，而並非經濟疲軟。當未來勞動力人口繼續增加，將緩解勞動力緊缺與通脹壓力，提升經濟擴張的空間。另一方面，工資增速溫和說明勞動力市場沒有那麼緊，經濟難言過熱。核心通脹壓力還不算明顯，美聯儲或不必更快加息，對美股估值或是利好。
此外，預期即將公布的第二季美國企業盈利將甚為理想，都利好短期美股表現。若上述分析正確，受惠外圍向好，只要內地股市配合，港股有機會進一步反彈。估計恒指首個反彈目標為29,129點，而30,000至32,000點則為重要阻力（30,000點為心理關口，30,257點則為裂口位置）。
樂觀而言，大市最差情況或暫時過去，選股方面將更具彈性。當然，具基本因素支持，前景吸引的股份才是可取之選，本周為大家介紹香港寬頻（01310）。集團作為本地投資者較為熟悉的寬頻及流動通訊供應商，過去的業績一直保持著平穩的增長。惟從2016年開始，這種平穩增長趨勢被打破，故事從收購新世界電訊開始。
香港寬頻過去以住宅收益作為傳統主打市場，其於市場中的市場份額亦保持穩定，年均約佔37%的比例。而以商用為主的企業收益方面，集團完成收購新世界電訊之前，其於市場的份額約為14%。完成收購後的第一個財年，集團的市佔率馬上提升至18%。併購的規模效應瞬間呈現，惟這僅屬於量變。從2017年下半年開始，集團在量增規模之上，再次展現淨利能力的質變。
協同效應助股價攀升
細看集團2017年財報，收購新世界電訊的協同效應得以切實體現。由於客戶基礎的擴大，集團得以從過往增加用戶數目為重心，轉移至專注收益市場。企業ARPU由2016年每月1,234元大幅增長19%至1,463元，於2018財年上半年更進一步升至1,526元。另一方面，集團於住宅市場提供的「四合一」（寬頻、電話、OTT內容及流動通訊）服務組合，亦促進2018財年上半年的基本住宅ARPU由2017年的166元增加至173元。
我們認為，集團的併購事件為其盈利帶來規模效應與質量提升。集團業績在2017年經歷收購整合的一年短暫整固後，將逐步邁入增長收成期。目前股價對應股息率超過4%，建議投資者可於11.2元以下買入，目標價12.7元，止蝕價10元。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
