智易東方證券行政總裁
藺常念
2019年回顧，香港經歷內憂外患
2019年對香港來講是多災多難的一年，香港面對內憂外患，自2009年金融海嘯以來，經濟陷入衰退。外患是中美貿易戰，自2018年4月起，特朗普向中國發起貿易戰。中國向美國出口5100億美元，而只向美國進口1700億美元，貿易逆差高達3400億美元。特朗普競選總統時，經常指中國，日本，南韓，歐盟等國家及地區佔美國便宜。都大量出口去美國，但卻又進口極少美國貨，導致美國巨額貿易逆差。時實上自2001年中國加入世貿組織後，享有低進口稅優勢，中國向全球出口大增，成為全球最大工業產品出口國。而中國對美國的貿易逆差是最大的。以前美國總統克林頓，布殊，及奧巴馬在競選時，都批評中國大額貿易逆差，但一旦上任後，都沒有對中國採取任何報復行動。但特朗普是一位由商人直接做總統，不是經歷政治考驗的人。辦事和前任幾位美國總統為不同，一上任後就對中國採取報復行動。2018年首先向500億美元中國進口徵收關稅，之後又增加多2000億美元的中國進口，主要是工業產品。
中美貿易戰令到2018年港股從1月29日歷史高位33484點，急挫至10月26日的24589點。2019年1月3日恆指234897點，是今年的低位。中美兩國開始認真談判，解決貿易糾紛。港股自1 月開始攀升，中國副總理劉鶴，和美國貿易談判代表萊特希澤，及財長姆欽，進行多輪談判。由一月至四月雙方代表都對貿易談判表示樂觀，特朗普在社交貼文也認為進展非常好。港股在這段時間不停上升，4月15日升至今年高位30280點。正當全球都以為中美會在四月底達成貿易協議，特朗普突然宣佈談判破裂。中方不能接受一些損害中國主權的條款，例如美國要求中國進行經濟改革，減少對國企補貼，及中國立法規管保障知識產權等。特朗普把2500億美元中國進口，關稅率由15%提高至25%。又在9月15日向另外1200億美元中國進口徵收關稅。還要脅在12月15日向餘下的1600億中國進口徵收關稅。
受到貿易談判破裂拖累，港股從4月底急挫。貿易戰嚴重影響到中國製造業，中國工業生產增長放慢，製造業指數連續五個月低過50，顯示收縮。港股恆生指數在8月15日跌破25000點，跌至今年低位24899點。正當港股從8月低位反彈時，又面對內憂問題。自6月開始，大量香港市民上街遊行反送中條例立法。初時社會運動大部份都是和平，但自七月尾開始有暴力行為。到8 月及9月，爆發暴力抗爭。9 月底港府立法禁止蒙面示威，引發暴力升級。10月初，全港地鐵站受到破壞，10月5日港鐵停駛。社會治安受到嚴重破壞，零售及旅遊業重創。第3季香港進入自2009年金融海嘯以來，首次陷入衰退。
本來計劃來香港上市的大型企業百威亞太，ESR，及阿里巴巴紛紛宣佈押後上市。為香港雪上加霜，投資情緒跌至歷來最低。正當金融市場人士覺得絕望時，百威亞太在9月宣佈重啓上市計劃，在9 月30日正式上市。上市後股價表示不俗，為香港股市打強心針。緊隨百威亞太，物流巨企ESR也重啓上市計劃，在11月1 日上市。最重要是阿里巴巴重新啓動上市，在11月26日香港第二上市。三隻巨企總集資額達到1600億港元，等於前9 個月集資額的總和。第四季上市集資額，令到香港全年集資額升至3200億港元，穩奪全球集資冠軍。正當香港經歷前所未有的社會動亂，金融市場達到的成就更加難能可貴。
年低中美貿易戰出現轉機，在12月15日美國開始向1600億美元進口徵收關稅前夕，中美雙方達成第一階段貿易協議。中國同意未來兩年加倍從美國採購各類產品，包括農產品，工業產品及高科技產品。而美方同意把2000億美元中國進口的關稅率減半，由15%減至7.5%。市場分析認為美方勝了第一階段貿易戰，中國要加倍從美國進口，而美國只是把一部份關稅減半。但已經足夠令到港股反彈，從25000點的低位升至28000點的高位。
預計中美會進一步落實貿易協議，雙方貿易會逐步恢復正常運作。持續下滑的中國工業也會恢復增長。中港股市可望進一步回升，美股屢創新高，帶動港股反彈。港股現時的市盈率也只有10.6倍，明年可望升10%至12倍。恆生指數樂觀可以升上30000點。
