《炒股幫》204B期封面故事:大喜屋(06813)招股疫境自強‧加油

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P20-23封面故事

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題目:大喜屋(06813)招股疫境自強‧加油

疫市當前香港遲遲未能果斷封關,投資者失望之餘只好發泄在沽盤上,致令港股上周五(1月31日)夜期時段正式失守26,000點大關,亦代表整個12月份的升市已消化淨盡,市場氣氛亦非常悲觀,始終疫市之下甚難估底。

本文見刊當日已過了立春,正式踏入金鼠了,大喜屋(06813)作為首隻「賀歲 IPO」,撞正一別17年的疫市,情況當然難言樂觀。不過凡事一體兩面,大喜屋因為起步點夠低,作為新股白紙一張沽盤多極有限。世上不會有永遠的疫疾,正如「03年沙氏」一樣大市之後的反撲都異常驚人。投資者不妨分注跟進,與大喜屋、香港經濟準備一起走過低谷,迎來指日可待的絕地反擊。

撰文:炒股幫特約記者

踏入鼠年後只有本地餐飲股大喜屋在招股,該股於1月24日大年三十晚起招股,之後放了幾日農曆新年假期,年初五啟市後孖展反應一般,並於周二(2月4日)截飛。根據坊間媒體報道,大喜屋公開發售。(到時再補充)

據《炒股幫》社長劉東霖表示,其實大喜屋本身不乏賣點:(一)標誌性的日式放題料理餐廳品牌;(二)在香港領先市場地位帶來持續增長;(三)專注食物品質,提供時鮮產品;(四)富有遠見、盡責且經驗豐富的管理團隊及有經驗的廚師隊伍。可惜疫市當前,諸如股王騰訊(00700)、阿里巴巴(09988)盡折腰,騰訊由1月14日的高位413元,跌至周二收報最低位384.8元,期間累跌6.8%。阿里巴巴高位見過227元,周二收報最低位207.2元,期間累跌8.7%。

劉東霖指出,即使是強如曠視科技的大型IPO,也希望在市况穩妥的時候再進行上市。而據過往經驗,之前在1月上市的新股中,有回報的屈指可數,考慮到當前市况變數大,散戶亦要小心為上。但他認為大喜屋品牌檔次尚算優質,現階段可以用龍遊淺水來形容,來日疫情一過,定必飛龍在天。

資料顯示大喜屋旗下營運的餐廳包括「樂天大喜屋」、「大瀛喜」、「殿大喜屋」、「極尚大瀛喜」、「大滿喜」、「吉壽日本料理」及「岩鹽」。截至2020年1月14日,大喜屋在香港經營15間餐廳,其中13間日式放題料理餐廳及兩間日式單點餐廳。集團於2017財年、2018財年及2019財年,集團的總收入分別為約5.552億元、7.132億元及8.39億元,複合年增長率約22.9%。根據灼識諮詢報告,大喜屋於2018年按收入計算在香港日式放題料理餐廳市場排名第一,佔有約37.1%的市場份額,是行內龍頭。可以講若要買香港日式放題股,首選一定是龍頭股大喜屋。

飲食業涉及不少燈油火蠟,減去舖租、薪金、員工成本之後的純利表現,是衡量該股能否突圍的重要指標。大喜屋2019年經調整純利率高達11.8%,招股書顯示,其於2017、2018與2019財年,集團總收入分別為約5.552億元、7.132億元及8.39億元,複合年增長率約22.9%。由於收入增加,集團營運利潤由2017財年約7,400萬元增至2018財年約1.035億元,增長39.9%; 2019財年增長30.2%,至約1.348億元。集團截至2019年7月31日的四個月的營業利潤約2,650萬港元,營運利潤實現快速增長。

前景方面日式餐廳當然是香港新興行業,正所謂有經歷才會成長,相信大喜屋經歷過去年六月至今未平息的社會運動,加上現下肺炎疫情,今後自當壯茁成長。灼識諮詢報告預計,日式放題料理餐廳市場收入,於2018年至2023年的複合年增長率將為約6.4%。

大喜屋(06813)招股詳情
總發行股數 1億股(九成國際配售、一成公開發售)
招股價 1.6至2元
每手股數 2,000
公開發售日期 1月24日至2月4日
正式掛牌上市 2月14日
獨家保薦人及獨家全球協調人 同人融資

林安然是大喜屋聯合創始人、行政總裁、董事會主席兼執行董事,在這個行頭具備豐富運營專業知識及深入了解。作為經驗豐富且盡職的管理團隊領導,他相信,穩定且經驗豐富的領導團隊及有經驗的廚師隊伍,都有助表現旗下餐廳所供應的食物質量及口味,從而突顯集團服務質量,促進整體業務成長。

楊德華:有危就有機 大喜屋具炒作元素
Conrad Investment Services Limited執行董事楊德華(Edward)稱,香港人一直對日式食品情有獨鍾,日式餐廳更開到成行成市,「放題」更是其中一種最受歡迎的料理款式,當中「大喜屋」相信不少年輕人都曾經光顧。以2018年按收入計算,集團在香港日式放題料理餐廳市場中排名第一,市佔率約37.1%,可謂相當誇張,「大喜屋」品牌稱得上深入民心,所以當集團啟動上市程序時已令市場非常雀躍,因為過往本地餐飲集團公開招股時認購反應都很熱烈,上市後又有炒作空間,所以投資者都會多加留意此類股份。

楊德華表示,集團今次上市真是「生不逢時」,在香港社會運動平息之際,卻突然來一個新型冠狀病毒壞消息,對本地餐飲業來講是雪上加霜。招股書其實已披露過去七個多月的社會運動帶來的影響,而招股估值上亦已經反映此因素;不過疫情的急速變化及往後持續多久就難以估計了,集團仍要面對挑戰,上市初期的股價表現好大機會受影響。

楊德華坦言,大喜屋上市時估值已經便宜,如果上市後再因市況關係而出現下挫,好大機會「跌過籠」而出現炒作機會。「放題」屬高毛利生意,集團在市場上又有明顯優勢,加上有本地品牌效應,這些都是構成「炒作」的必要元素,所以上市後都會多加留意其走勢。

溫傑:疫情持續蔓延 港股料持續受壓
對於後市發展,以及是次疫情與03年那次有甚麼異同?據光大新鴻基財富管理策略師溫傑表示,基於武漢肺炎疫情持續擴散,港股料持續受壓。雖然短線或於26,500點有初步支持,但如果疫情未見緩,料港股進一步下跌的機會甚大,估計2月份或低見26,000點(即回吐今輪由25,995升至29,174點的全部升幅)。

疫症 武漢肺炎 沙士
持續時間 2019年至今 2002年11月至2003年7月
確診個案 逾20,000宗 8,096宗
死亡個案 逾425宗 774宗
病原體 新型冠狀病毒 嚴重急性呼吸系統、綜合症冠狀病毒
港股情況 恒指2020年2月3日曾挫167點,低見26,145點,續創2019年12月5日以來新低。 恒指在2003年4月25日時跌至全年低位8,409點,期間跌幅達9.1%。
Caption:資料截止2020年2月4日

若比較03年的情況,今次情況有別,未必會重覆當時走勢。2003的市況,以瞭解是次疫情對股市的潛在衝擊。基於兩次情況有別(當時恒指處相對低位,今年1月時則於較高水平,疫情的未來發展亦未必一樣),以下數據只供大家參考(資料來源為光大證券)。

當年非典疫情大致始於2002年11月16日,並於2003年4月15日至5月中旬達高峰期。自2003年4月中旬內地部分省份、地區相繼被列為疫區。針對當時港股,在SARS發生前,港股在2001-2002年已大幅調整。2003年初,恒生指數已經從2000年3月高點累積下跌48.8%。由於疫情惡化前港股已顯著回落,恒指的調整幅度只為約10%,隨著疫情緩和,加上香港經濟重拾動力(部分受惠內地的自由行政策),恒指展現大幅升浪。

及後或展現多年升浪
但今次情況不同,當時恒指處相對低位,今年1月時則於較高水平,疫情的未來發展亦未必一樣。而經濟方面,欠缺自由行等新政策,以及面對本地社活動,香港經濟暫難以重合持久增長動力。因此就算內地加推貨幣政策,推動港股回升,升幅將落後於03年。

飲食股及新股市場
行業方面,飲食股自然受影響,始終疫情下市民傾向減少出外,我們對此行業暫持較保守觀點。另外,新股市場往往受市場氣氛主導,當現時二手市場受壓,料新股的招股反應及上市後表現均會受到負面衝擊。

料大喜屋受拖累
留意到近日大喜屋集團(在香港經營15間餐廳,其中13間日式放題料理餐廳及兩間日式單點餐廳。於2018年按收入計算在香港日式放題料理餐廳市場排名第一,佔有約37.1%的市場份額)招股,基於其行業或受疫情較大影響,將拖累其短線股價表現。

但如果投資者看好其中長線表現(始終疫情總會過去),則可以關注其上市後表現,並趁機低吸(相信其定價將較克制)。

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Caption:資料截至2020年2月4日
(改上圖中累計升幅:依次由上至下 -52.27% -86.32% -66.32% -18.12% -6.36%)

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