許英輝:FED大動作救市

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周一 投資多聲道

許英輝, 前國際投行高層,曾在香港及東京操作自營買賣業務,擅長利用統計學作為交易策略藍本。
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題目:FED大動作救市

這周美股陷入瘋狂,五次熔斷,FED為救市無所不用其極。他們承諾的救市工具包括透過隔夜回購每日注入一萬億美元、定期回購金額累計達6.45萬億美元,如果加上期限至下月中(4月13日)的定期回購7.2萬億,總定期回購金額將會高達13.45萬億,已是國債總額的一半,天文數字。

當然FED並不可能拿出那麼多錢救市,實際會如何操作還是看需求。假如這13.45萬億真的能發揮作用,也只有初級市商行動,才能在真正的回購市場操作,這一點我在上期提及過。於是FED祭出另一個救市工具:初級市商信貸機制(Primary Dealer Credit Facility, PDCF)。這是FED在2008年金融危機時創立的緊急機制,簡單來說,就是初級市商能以任何金融產品作抵押換取現金儲備,重點包括那些不斷貶值的股票與公司債券,讓這些市商的資產從負變正。如此一來,FED既能幫助初級市商紓困,又能通過初級市商間接買走一些有問題的金融產品,達到穩定市場的目的。

據FED所說,這次PDCF會運行六個月或更長的時間,視乎六個月後市場是否安穩而定。就我看來,這場風波要徹底平息,起碼需要一年到一年半的時間。如果這是一場持久戰,那麼又有問題,FED就算狂印銀紙、不停減息,讓他們運行PDCF的過程能盡量少花些錢,這筆錢也是天文數字,有人估計會高達20萬億,甚至是30萬億美元。FED如何拿出這筆錢?時間長太費錢,時間短沒效果,FED可說是陷入了死局。還有隨之而來的散戶怨氣、社會動盪,恐怕是08年金融危機的升級版本。

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