P20-23封面故事
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題目：牛熊之戰 二萬六最關鍵
港股剛跑完史上最矚目驚心的第一季，整個3月份美國道瓊斯指數蒸發1萬點，港股亦跟隨急插至最低21,139點，創逾3年半新低。總結2020年首季累跌4,586點或16.3%，為2015年第三季以來最大季度百分比跌幅，至於國指整個月份在8,290至10,747間上落，累積跌幅707點或6.9%，首季累跌1,573點或14.1%。
單就3月份恒指累跌2,526點或9.7%，為2018年10月來最大月度百分比跌幅，高低波幅達5,667點，最高見26,805點，最低見21,139點。50隻藍籌跌到殘，恒指市帳率（PB）一度跌至0.91倍，相當於1998年金融大鱷索羅斯沽空港元時，恒指急瀉所觸及的低位。
如果有追開《炒股幫》，一定會對貼地的「疫市三部曲」最終章——「4月港股彈起來」印象最深，因為未到4月份恒指已率先在3月24日彈起來，那4月份恒指會彈到邊呢？有無一個指標性參考？
有！如果可以收復對上兩個大型下跌裂口，先是25,140點，再之後是26,084點，技術上便可以宣布熊市又告一段落，環球央行繼08年之後又一次合作救市成功。然而要收復二萬六關談何客易，能夠重上二萬五稍作停留，然後駐足觀摩懷緬一下已經很好了。
撰文：炒股幫特約記者
新冠肺炎今年3月開始全球大爆發，故此整個月也是行「疫市」，受惠首周內地新冠疫情轉緩，市場憧憬全球央行放水撐市，港股全周在26,300點附近徘徊。到了第二周，俄羅斯與沙特爆發油戰，油價狂瀉之餘觸發環球跌市，美股一周內兩次熔斷，港股這一周要急插2,113點，低見22,519點。
踏入第三周，美國總統特朗普（Donald Trump）表示將出台大規模刺激計劃，聯儲局突然緊急減息1厘，進一步觸發市場恐慌情緒，港股連跌四日累挫2,324點。其後傳內地推萬億財政政策刺激經濟，港股報復性反彈逾千點，全周跌1,227點。最後一周，市場關注美國史上最大規模的刺激計劃進展，加上聯儲局宣布實行無限量化寬鬆（QE），全球股市喘穩，港股反覆向上重上10天線。恒指截至本周二（3月31日）收報23,603點，成交1,133億元，已連續五個交易日企穩10天線（22,831點）之上收報。
睇實兩個大型下跌裂口：25140點、26084點
經本幫統計，過去十年港股4月份升多跌市，特別是當期結高水時，之後一個月有80%以上機會錄得升幅。3月份期結是出現了近70點高水，另外在3月26日有九千多張期指轉倉，水位是23,100點，只要4月份期指守住這個水位，代表仍有上升空間，問題是可以升到那個水平而已。
或者用回現貨恒生指數比較易明，恒指3月6日最低位是26084點，翌日（3月7日）裂口急挫，最高位25,321點，這是第一個裂口。接著恒指3月11日的低位是25,140點，翌日（3月12日）又出現大裂口，低見24,117點，這是第二個裂口。技術上，只要4月份的反彈非常似樣，兼且期間夾雜一些好消息，恒指第一個阻力位就是24,117點，這是第二個下跌裂口出現之後的最低位。以本周二收報23,603點而言，再升多700點就到，本幫很有信心，這個阻力位在本月內可以上破。
至於第二個阻力位，一定是第二個下跌裂口之前的最低位，即是3月11日的25,140點，這明顯難度甚高，本幫認為4月份到達這個水平已近乎奇迹，最有機會是人行宣布大量放水。再於熊市的終極關卡呢？就是26,084點，即是第一個下跌裂口出現之前的最低點。技術上只要恒指補回上述兩個大型裂口，市場對熊市的睇法要開始淡化，甚至要有牛市重臨的感覺，類似03年「沙氏」之後的持續幾年的大型升浪將會出現。
其實要收復二萬六關說易不易，說難亦不難，只要官方認可又有效的疫苗出現，患病的人相繼康服，社會漸次恢復經濟活動，上述的大反彈便會出現。
有超級公司倒閉才是疫市戲肉
根據過往大跌市經驗，當跌市發展至中後期時，就突會有一超級大型企業倒閉，例如08年金融海嘯時的雷曼事件，相信大家仍記憶猶新。期間仍夾雜不少中小企倒閉，一輪企業倒閉潮出現後，最後一跌才會出現。例如金融海嘯，第一次股災是2008年1月中，因美國次按風暴無法受控而引發的全球股災，恒指由1月9日當月高位約27,600點，在不足兩周時間，於1月22日跌至22,000點以下。
第二次股災是2008年9至10月間，因美國第四大投資銀行雷曼兄弟宣布破產，同時美國國際集團亦瀕臨破產邊緣而引發的金融震盪，繼而引發的全球股災。恒指由9月12日破產消息曝光前約19,300點，在數日期間已累積大跌3,000點，截至9月18日中午已跌至約16,300點。如果以9月1日當月高位21,000點計算，恒指跌點更接近5,000點。但當日下午香港金管局突然宣布注資救市，使恒指一度倒升，最後只微跌4點，維持在17,600點的水平，被市場形容為大奇迹日。
但到了10月，投資者憂慮環球經濟會因金融海嘯而步入衰退，市場再次出現恐慌性拋售。雖然各國政府出手救市，但無助紓緩市場的恐慌情緒，使環球股市連日下瀉5%以上（俄羅斯、巴西、印尼等股市更曾經跌停）；加上基金贖回、套息拆倉潮湧現，美、日等股市持續波動，恒指再受拖累而大幅下瀉，月底時更一度跌至10,000點邊緣。從07年的歷史高位比較，恒指一年內已回落超過兩萬點，跌幅超過65%。
假如是次疫市最終令恒指大跌65%，以2018年1月29見過的歷史高位33,484點計，跌65%即是11,719點，來個齊頭12,000點好了。如果真的發生，即恒指行了12年，終於又鼠年出事，2008年是戊子鼠年，2020年是庚子鼠年。
超人率先出手救市
港股3月份大跌，期間僅有數家出手回購，包括希慎興業（00014）、新世界發展（00017）、渣打（02888）。其中，現價市帳率（PB）低見0.4倍的新世界，3月至今進行了8次回購，涉及接近3,500萬股，累計金額達2.9億元；現價PB僅0.4倍的渣打，於業績期後也密密回購，3月至今出手18次；至於先受社運影響、再遭疫情打擊的希慎，於3月至今亦進行了5次回購。
上文提到，恒指於3月24日開始反彈，事有湊巧，原來據港交所權益披露，長和系資深顧問李嘉誠及主席李澤鉅，於3月20日、23日增持長和（00001）約85萬股，涉及約4,000萬元；同時於20日、23日、24日及25日增持長實（01113）約1,160萬股，涉資6.2億元；兩者合共價值6.6億元。是次「超人」以個人名義增持，有別於過往以基金會名義出手，特顯誠意。
然而仍有相當部分大孖沙未出手，反映他們認為現在不是撈底時候。例如根據披露，恒地（00012）、新地（00016）、信和置業（00083）、銀娛（00027）、華人置業（00127）等的大股東，均未有在公開市場有所動靜。
回顧08年金融海嘯，時任長實主席李嘉誠於09年2月只進行3次增持，作價介乎64.5至67.1元，增持股數亦只有約8萬股。不過，當股價於同年9月回穩，李嘉誠單月增持340萬股，平均作價由95.2元至100.7元。
港匯續強 外資入市 港股反彈可期
據獨立股評人、《簡易選股DIY》作者岑智勇表示，不少投資者都關心2020年第二季，投資市場的情況會否好轉？要解答這個問題，不妨用由上而下（Top Down Approach）去進行分析。
美國聯儲局在3月上旬經過兩次突然減息後，現時聯邦基金利率已降至0至25點子的區間，但同時香港的主流銀行並未有跟隨減息，這或會使港元與美元的息差擴闊，這或許是近日港匯偏強的原因之一。執筆之時，港匯指數向7.75的強方保證兌換方向靠隴，反映資金真的有流向港元之勢。更甚者，近日虛擬銀行開始營運，進一步增加對港元之需求，不少傳統行銀更提高定期利率，以「息誘」存戶。
參考香港金管局的數字，2020年1月的港元銀行存款達69,574萬億元，較去年12月增長1%，但同期外幣存款數字則下跌近1%，可見港元在存戶及投資者間是較受歡迎。在2020年2月底，香港的官方外匯儲備資產為4,461億美元（2020年1月底為4,457億美元），這相當於香港流通貨幣的6倍多，或港元貨幣供應M3約46%。
資金在流入香港後，其中一個可能性是流往股市。在新冠肺炎的疫情下，實體經濟受到不少衝擊，但資本市場卻依舊熱鬧，港股在3月份大部分交易日都錄得逾1,000億元的單日成交，這會是資金流進資本市場的佐證之一。
事實上，早前行運社長曾向Sam Sam查詢有關港股近期的資金流向情況，並已在3月30日的「Sam Sam同您做功課」（傳送門： https://youtu.be/5FImmMsvF44）跟進過。在跟進初期，Sam Sam先利用金融科技系統參考近兩個月的大戶盤路，發現不少藍籌股和國企股的主力買盤，都是來自港股通或中資資金。不過，情況在春分（3月20日）後出現變化，恆指於3月19日跌至21,139.26的近期低位後，在春分之後漸見反彈。在節目跟進途中，發現外資大行自3月23日起，開始成為始買入部分大型藍籌和國企的主力。至於外資大行具體買那些股份？由於市況每天都在變，建議讀者們可多收看「Sam Sam同您做功課」，Sam Sam會利用金融科技系統，再配合其他分折及大行報告，去解答各位的疑難。
在港匯持續偏強和外資大行開始在市場買貨的支持下，不排除港股有望在清明（4月4日）之後，有望出現較像樣的反彈。在此之前，各國央行及政府已推出多項的財政政策及貨幣政策去振興市場，相信在不久將來，投資者將會以正面思維去面對，並帶動港股及其他主要投資市場迎來反彈。當然，由於新冠肺炎疫情嚴重，有機會成為投資市場的「拖後腿」因素，投資者宜注意風險，以及疫情的發展。
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【股價圖caption】港股要連續修復兩個大型下跌裂口，才可斷定熊市結束，恒指可望全面反彈。
【節目cap圖caption】《簡易選股DIY》作者岑智勇YouTube節目「Sam Sam同您做功課」
