P10-11 巾幗英雄傳【股價圖：北控城市資源（03718）】
作者：香港女分析總會，早前股市大升，人人當股神。朋友之間，尤以女性投資更獨具慧眼，當中集情感、理智、資訊與分析於一身。有見及此，「香港女分析師總會」因而成立，希望彙聚一群有投資智慧及內外兼備的女士，定期聚首一堂，分享理財及投資心得。有意入會及共同學習文流，請電郵：[email protected] Facebook：hongkongfaa
題目：廢物處理新星 北控城市資源潛力巨大
港股開度於低位組織反攻的勢頭，今次突破24,800點的話，下一站將上望25,500點。股場之內，看到不少半新股迎來反彈潮，北控系下新上市的北控城市資源（03718）更見重上招股價水平，似要準備挑戰上市以來的高位1.04元。
北控城市資源是北控系下的綜合廢物管理服務供應商，最新市值僅26.64億元，市盈率只得7.1倍水平。綜合母公司品牌價值、潛在發展空間、市場定位等多項因素來看，該股身價仍然處於大低估階段，若突破歷史1.04元，下一站甚至有機會挑戰1.39元，相當於深港通的50億元市值門檻。
近年國內發展迅速，然而垃圾處理、環境污染問題亦越發嚴重，其中更包括危險廢物處理業務。截至2019年全年，北控城市資源純利（不包括上市開支）為2.92億元，按年升79.2%；每股盈利0.0999元。
截至年底集團手頭現金更高達10.52億元，為未來發展、投標及併購等提供一個良好基礎。於上市前記者會，集團管理層曾表示，目前未有將母公司北控水務（00371）資產注入的考慮；未來業務擴展仍然主要透過自主開發、及收併購兩者並行。
據筆者統計，今年以來北控城市資源已累計中標5宗項目，合共涉資77.91億元人民幣，是公司目前市值的3倍之多。上述5宗新項目，估計可為集團帶來每年6.55億元人民幣的新增收入
按公司去年收入27.11億元計，相當於新增收入逾26.8%，可見該股今日已經不愁沒增長，而公司最新市盈率卻只得7.1倍水平，明顯被市場大為低估。
危廢處理需求強勁
據報道指，過去數年環境衛生服務貢獻集團收入逾七成。集團財務總監兼公司秘書馮志偉稱，現時環衛業務及危廢處理業務的比例約為7：3，預期未來兩年兩個板塊都有一定增幅，未來公司業務架構預計仍會保持該比例。
集團亦於業績通告中引述市場報告指，中國的城市化率預期由2019年的60.6%上升至2024年的68.1%，且大部分現有城市地區的城市化水率預期會進一步提高。因此，環境衛生服務的覆蓋範圍預期會進一步擴大及現有項目的服務需求預期將於日後進一步增加。
正如前文提到，國內危險廢物處理需求增長亦相當強勁，市場報告指，2014年至2019年中國危險廢物的處理量由930萬噸增加至3,480萬噸，複合年增長率（「複合年增長率」）為30.2%。
截至2019年12月31日止年度，該集團危險廢物處理項目的實際處理能力為162,339噸，每噸平均單價為為3,329元。其中，無害化處置項目的平均銷售價格於2019年上升約19.9%。截至2019年底，集團有五個在建項目及四個計劃未來建設項目。
集團強調，由於中國的城市化水平及環境衛生服務的私有化程度不斷提高，本集團擬參與更多招標程序以獲取新項目，擴展至新市場，並尋求機會將服務擴展至若干相關業務領域，例如回收、分類及循環再用城市廢物。
