招商證券國際維持三一國際 (631 HK)買入評級， 12個月目標價為5.5港元。
報告指出，三一國際訂單充足，4、5月經營情況明顯好轉，6月銷售有望再加速。
公司披露5月末在手訂單32億元人民幣。礦山裝備和物流裝備在手訂單分別為15億及17億元人民幣，較去年同期增長約10億元人民幣，其中主要的增量來自於大港機和綜採（支架）。公司認為4、5月的交付仍在恢復期，6月份預計銷售增速同比將達到50%。公司預計上半年收入增速同比將回升到20%，淨利潤增速同比將達到10%-15%。公司維持全年收入和淨利潤增長20%-25%的指引不變。
受全球疫情影響，市場普遍擔憂港口貨運量下降影響公司小港機的銷售情況。在國內市場，公司受益於國內鐵路專用線建設，鐵路訂單的增長基本彌補了國內港口市場的下滑。而海外市場表現超預期，公司1至5月海外銷售同比增長30%，歐美銷售增速與海外整體銷售增速持平。公司在歐美市場的佔有率低，但價格具有優勢，長期來看市場空間巨大。
在疫情影響下，國內的煤價出現了一定的鬆動，導致市場擔憂煤機市場需求持續力的下降。但招商證券國際強調，煤機市場空間依然廣闊。近期市場擔憂煤價下跌對煤機的長期需求有所影響，但該行認為：1）長期煤價的下跌空間有限，目前來看沒有支持其進入下行週期的論據；2）短期的煤價下跌對長期的煤機智能化改造進程影響甚微。
煤炭價格在近年的波動幅度已明顯收窄，目前的波動仍在綠色區間之內且價格已經明顯回升。根據煤炭工業協會統計，一季度煤炭企業盈利平均降幅為30%，但絕對水準仍高於歷史中位。該行認為煤炭價格目前的波動幅度並不足以導致行業對整體固定資產投資進行調整。同時，2月份印發的《關於加快煤礦智慧化發展的指導意見》要求“到2025年，大型煤礦和災害嚴重煤礦基本實現智慧化”，這對應4,000-5,000個工作面要實現智慧化，而中國目前僅有200個智慧化工作面。由於三一國際主要的發展方向是智慧化設備，其市場擴展空間充分。
招商證券國際認為舊設備的智慧化改造和國際化拓展戰略將幫助公司對沖疫情帶來的壓力，公司基本面優於市場預期，維持公司5.5港元的目標價，對應14.8倍2020年預測市盈率，維持買入評級，股價提升催化劑為公司持續的經營資料披露。
