蕭永文: 中概股尋寶(四)

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P16 投投是道
蕭永文(Raymond),中國農信資產管理有限公司投資總監,曾奪全港珠心算冠軍。大學時期,「幸運地」遇上百年一遇的金融海嘯,因投資股票獲利12倍被報章訪問,另每年都能發掘倍升投資機會,成為專業投資者。
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【標題】中概股尋寶(四)

有一定年資的投資者應該會記得,科網巨頭BAT(Baidu、Alibaba及Tecent),當年這三間公司與美國5大科技公司FANNG可謂風頭一時無兩,不過時移勢易,當時盛極一時的百度(BIDU.US)已被市場冷待,取而代知的有JAT (J是京東)、PAT(P是拼多多)及ATM(M是美團),那百度還有投資價值嗎?

時間回到2011年3月,百度曾以462億美元的市值超過騰訊的446億美元,一度成為BAT老大,當時阿里市值只有100億美元,市值只及百度的五分之一,現時百度的440億美元市值卻不及阿里及騰訊的十分之一。不禁令人概嘆,百度幾年前的管理層醜聞及錯失移動互聯網的策略,致令其被市場排擠巨頭之列,被當年的第二梯隊小米4,100億港元市值超越之餘,更被後起之秀 「ATM」中的美團大幅拋離,現時百度只有其12,000億市值的30%。

筆者認同市場的看法,百度近年的確落後其他互聯網公司的移動網絡佈局,然而這已是過去式,某程度上,投資是投資未來,即估計近年百度的投資能否於未來變現的概率。近幾季業績顯示出百度最壞時間或許已過去,去年第四季度實現營收289億元,同比增長6%,環比增長3%,運營利潤達47億元,運營利潤率為16%,連續三個季度超出市場預期,而且每個季度都比前季度好。百度依然是中國搜索引擎一哥,雖然目前於PC端還算擁有護城河,但其他競爭對手相繼在移動生態圈加入搜索功能,對百度造成某程度的威脅。

不過,筆者更看重的是百度未來的亮點:AI + 5G,百度過往10年投放相當多的資源部署人工智能發展,雖然短期研發成本高,回本期長致令業績不夠亮眼,不過新冠病毒疫情後中國政府決定加大新基建設施投資規模達40萬億,當中包括5G、物聯網、人工智能、雲計算等算力某礎設施,政策驅動下有機會帶動對AI積極投入的百度在下一個浪潮:5G物聯網時代來一個大翻身,值得留意的是其自動駕駛計劃Apollo,在測試里程、布局城市和落地車型上都屬領頭羊,去年加州車管局(DMV)發布的資料顯示,百度Apollo測試車路測總里程為10.8萬英里,在每千英里的接管次數上,百度以0.06次居首,緊接其後的是Google的Waymo;目前豐田、本田、大眾及福特等200多間車廠與百度Apollo達成合作,百度有相當大機會在自動駕駛領域獨佔鰲頭。除此之外,據市場研究公司Canalys報告,百度的小度智能音箱系列霸佔國內龍頭位置之餘,更超越Google升至全球第二。最新《人工智慧技術專利深度分析報告》顯示,百度全球AI專利申請量已超過一萬件,其中中國專利7,000多件,位列中國第一,並在語音辨識、自然語言處理、知識圖譜和自動駕駛四個細分領域排名國內第一,筆者認為這都屬百度貴重的無形資產,不能忽視其潛力。

筆者持有百度(BIDU)相關權益

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