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周大福：兩大動力推升業務增長
上周五（6月25日）恒指一度逼近29,300點水平，周一則變動不大。雖然恒指仍位於我們早前所指的交易區間，但近日的總體表現已優於市場預期。港股向好主要受美股及Ａ股上升帶動，以美股為例，美國財長耶倫及聯儲局主席鮑威爾淡化通脹威脅，加上總統拜登與參議院跨黨派小組達成基建協議，美股3大指數全面高收。
至於內地股市，上周央行公開市場有400億元人民幣逆回購到期，最終進行了900億元人民幣的逆回購；其中上周四、周五（24及25日）打破了過去4個月以來逆回購百億元的慣例，日均逆回購量提高到300億元人民幣。央行「放水」，自然利好中港股市氣氛。
另一方面，內地5月份規模以上工業企業實現利潤總額8,299.2億元人民幣，按年增長36.4%，比2019年同期增長44.6%，兩年平均增長20.2%。數據一方面印證企業盈利持續回穩，但同時差異上升，部分下游企業繼續受原材料價格上升所影響。
我們仍然認為，短期港股的上升空間或相對有限，維持29,400至29,500點為阻力的判斷不變。中長線方面，誠如我們上周於記者招待會上所指，下半年恒指目標為31,000點，預示未來港股有望在波動中向好，每次回調或為吸納優質股份的機會。關於作為中長線部署的下半年選股，往後本欄會詳細講解，今個星期先介紹周大福珠寶集團（01929）。
與周大福管理層會面
我們的研究團隊上星期與周大福多位管理層會面，以下為部分重點內容。首先簡介集團資料，集團創立於1929年，除周大福旗艦品牌外，已相繼推出HEARTS ON FIRE、ENZO、SOINLOVE，以及MONOLOGUE等其他個性品牌。每個品牌針對不同顧客群，滿足不同顧客於不同人生階段的需要。
截至今年3月31日，集團於內地共有4,445個零售點（當中4,098間為周大福珠寶）；而香港的零售點則為100個。值得留意的是，除實體店外，集團的電子商務與O2O相關業務同樣值得留意（坊間或有所忽略，管理層則於會面時花了較多篇幅講解）。根據管理層所指，現時相關業務的收入佔零售貨值約7.1%（4.2%為電子商務，2.9%為O2O業務），未來目標是希望達到6+6，即合共佔12%零售值（以下我們將進一步講解）。
受惠內地銷費復甦
業績方面，截至今年3月底的全年業績，營業額達700億元，按年增加23.6%；主要經營溢利為86.3億元，按年增長51.7%。若以每股盈利計，升幅更達107.7%。業績亮麗，主要受惠於內地消費顯著復甦，而集團穩步滲透至較次級城市及縣級城鎮，令內地業務成為業績的增長動力 (註：集團去年度獲「保就業」計劃發放1.6億元，金額已確認為其他收入) 。
展望未來，集團有望受惠於推動內需的國策。除增加銷售點外，科技創新以提升零售體驗亦為重點。管理層提出了「雙動力策略」，希望透過雙力共構，開創珠寶新生態。所謂的雙動力，分別指實動力（擴張版圖，貼近顧客），以及雲動力（指透過科技賦能，令體驗升級），而兩大動力均以顧客為中心。
雲動力－智慧零售策略
以雲動力計，集團持續深化與天貓、京東及唯品會等電商合作，並把握時下趨勢，於抖音等第三方平台通過直播及短視頻拓展業務。特別值得分享的是，集團員工透過使用手機智慧工具「雲商365」加強與顧客的連繫。以去年財年為例，合共超過40,000位直營店及加盟店的員工，透過雲商365與約370萬名顧客聯繫，不單只吸引了新顧客，平均售價亦較電商高出約80%，銷售轉化率則為電商平台的約10倍。
篇幅所限，我們未能詳細分享，惟由上述已可印證，周大福積極於業務融入科技，不是單靠增加分店，發展潛力吸引，值得大家繼續關注。股價方面，集團股價由3月時的不足11元，升至現時的約17元水平，升幅可觀。未來本欄會繼續跟進集團的股價表現及企業發展，現時而言則會先作觀望，待股價回落再分段買入。
筆者為證監會持牌人，本人沒持有上述股份。
