光大新鴻基產品開發及零售研究部:華潤啤酒發業績理想

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華潤啤酒發業績理想

繼科網股後,中央把矛頭轉向整頓教育股,市場憂慮對各行各業的監管整治陸續有來,港股進一步受壓。恒生指數周一(7月26日)急跌超過1,000點,一度低見26,177點;若與6月28日的29,394近期高點所比較,跌幅達3,217點,表現遠差過市場預期。

中共中央辦公廳及國務院辦公廳於上周六(7月24日)正式印發《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》。新規之下,企業從事校外課程培訓將面對嚴厲監管,相關公司的股價近日出現腰斬。此外,市場監管總局、國家網信辦、發改委、公安部、人力資源社會保障部、商務部及中華全國總工會聯合印發《關於落實網絡餐飲平台責任 切實維護外賣送餐員權益的指導意見》,對保障外賣送餐員正當權益提出全方位要求。而中國工信部啟動互聯網行業專項整治行動,專項整治行動聚焦擾亂市場秩序、侵害用戶權益、威脅數據安全、違反資源和資質管理規定等四方面八類問題。

相關消息令市場對監管收緊的擔心揮之不去,大市氣氛明顯受影響。就算短期因超賣而有所反彈,後市仍未明朗。基於技術走勢轉差,不排除尚有回調空間。建議較保守的投資者暫時觀望;倘若部分進取投資者仍持有偏高比重的現金,並希望入市,只適宜分注部署,減低短期投資風險。

積極拓展中高端市場

今個星期會再次介紹華潤啤酒(00291),其於7月19日發布正面盈利預告,因而值得跟進。在談到業績預告之前,我們先從公司背景入手。公司是華潤集團屬下企業,專營生產、銷售及分銷啤酒。旗下全資持有華潤雪花啤酒,並於2019年與全球第二大啤酒生產商大Heineken集團正式完成交易,展開戰略合作。值得一題的是,去年年報封面有「決戰高端、質量發展」的字眼,根據公司解釋,意思是在城市持續高速發展,以及高端啤酒市場快速增長下,公司期望以「勇闖天涯superX」、「雪花馬爾斯綠啤酒」及喜力等產品組合,向上突圍而出。

說回今次盈喜,預期上半年股東應佔溢利將按年增加至少100%,其中包括約13億元(稅後)的土地出讓收益,符合市場預期。仔細分析的話,今次業績預告符合市場預期,整體業績穩健向好,當中可說是價量齊升。以量為例,上半年內地啤酒行業整體產量年增10.3%,光大證券預計華潤啤酒銷量和行業趨勢基本一致,有望實現中高單位數增長。至於價方面,基於華潤向高端化市場推進順利,預計平均售價有望實現中高單位數增長,估計收入增速約在13%左右水平(公司的盈利預告只有溢利增長數據及簡單解釋,上述價量分析為光大估算)。

兩大焦點superX及喜力

個別品牌方面,預期公司旗下的次高級以上品牌,例如SuperX及喜力繼續保持強勁增長勢頭,增速估計在50%以上。公司針對兩者的宣傳策略有別,superX定位年輕消費群體,公司聘請當紅明星為代言人,並推出新包裝。喜力方面,其為今年歐洲杯的官方合作夥伴,公司通過宣傳其足球屬性,不斷強化消費者對於喜力的品牌認知。另一方面,上半年雪花純生和馬爾斯綠亦保持理想增速。至於成本上升的問題,受惠於產品結構升級,相信情況可控。估計今年上半年公司核心EBIT有望按年增長30%以上,表現理想。

上半年包裝材料及大麥等原材料價格上漲較多,業界面臨較大成本壓力。基於廠商普遍不會於第三季的銷售旺季加價,大家下半年要關注原材料價格及公司的加價節奏。綜合而言,公司積極發展中高端市場,有利業績進一步向好。考慮到現時市況未穩,入市策略建議勿太進取,投資者可以於60元以下水平買入作中線部署。另外要提提大家,其一手超過12萬元,入場費稍高,減低買入沽出的靈活性(指分段買或沽)。

筆者為證監會持牌人,本人沒持有上述股份。

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