孫天欣，國投證券資本市場部主管。負責資本市場融資、機構業務和個人證券業務的開發和管理。有十多年金融業經驗，曾任大型銀行和券商，熟悉證券交易、財富管理、資本市場和另類投資。
興科蓉可逢低位收集
興科蓉醫藥（06833）主要從事改善人體血槳藥品、人體血槳制品及抗生素等藥品的營銷、推廣及渠道服務。
2021年全年，公司收益約為20.24億元人民幣（下同），同比微降1.25%。相對毛利由2020年的2.74億升至2021年約3.65億，毛利率由13.4%升至18%。毛利率的增加受益於人血白蛋白銷售價格於2021年有所上升。同期純利增加14.4%至1.35億元，全年每股純利為0.08元人民幣。
2022年上半年，公司保持增長，收益同比升33.4%，由2021年上半年的8.47億升至11.3億，主要來自人血白蛋白注射液銷售收益增長。半年毛利增至1.92億，毛利率由18.6%微降至17%。不過由於市場推廣活動增多及醫美藥物研發費用增加使銷售費用及行政開支增加，半年純利為6,190萬，下跌1,340萬元。每股盈利為人民幣0.03元。按半年趨勢推算，全年利潤如下降15%，則約為1.2億元人民幣，或約1.4億港元。
財務穩健應收帳期短
翻閱興科蓉最新的半年報，由收支表及資產負債表以及各項附釋，基本可以判定興科蓉公司財務狀況良好。近年保持經營利潤穩定，手頭現金亦因利潤及今年初的配股而有所增加，由去年同期3.26億增加至4.56億，銀行計息負債降至3.32億元水平，息率介乎2.75%至10.68%。
另外應收帳未因收入增加而明顯上升，貿易應收帳約為2.33億，同比上升2,000萬元，其中逾98%帳齡不足三個月，貿易周轉效率頗高。
值得留意，於今年5月，公司宣佈斥資約9,500萬收購生物科技公司德美公司全數股權或權益，透過收購及合約安排，興科蓉能夠利用德美公司的醫療專家、設備及設施及其醫療美容行業網絡，開展醫療美容產品研發及銷售，佈局進入醫療美容行業下游終端，同時利用德美公司渠道擴大藥品及醫療美容產品的營銷及銷售網絡。
估值低殘未計入併購效益
興科蓉股價全年高位為2.32元，現價不足最高位20%。八月份中旬，興科蓉股價曾單日急跌至0.183港元，跌幅逾85%，成交量超過3.8億股。當日收市報稍為收復失地，但亦跌近68%。其後公司發表公告，表示不明股價下跌及成交大增的原因，但觀乎成交量及跌幅，不排除與大宗交易有關。
興科蓉醫藥總發行股份約20.33億股，按上周五收市價0.35港元計算，市值約7.1億港元，按前述2022年全年利潤推算，市盈率僅約5倍，在藥品股中實在太低。加上前述併購可能於未來兩年逐漸產生效益，不排除收入及利潤將更上一層樓，逢低位收集不失為目前市況的投資良策。
