實戰盤房:美債值博率高 港股遭遇信心問題

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要點:

– 恒指股災、道指創30年10月最大升幅
– 加息周期差不多完結,但高息仍要持有一段時間
– 美債吸引,息口停止向上,走勢漸趨明朗
– 港股出現信心問題,技術及基本分析並無作用
– 反彈正常,但長期下降軌,層層「蟹貨」難消化
– 人民幣匯價及動態清零主導後市大方向

美債值博率高 港股遭遇信心問題

港股周一(10月31日)再創出新低,恒指低見14,597點,整個10月份出現股災式下挫,跌幅高達14.72%;但另一邊美股走勢卻非常凌厲,總結10月份道指累計上升約14%,創下1976年1月以來最大單月升幅。

美股走勢強勁皆因市場對於加息預期從10月21日出現轉向,因為美聯儲鷹派官員釋放鴿派訊號,表示美聯儲接近考量放緩加息步伐;市場超前部署炒預期是正常操作,但美國通脹壓力較大機會持續維持高位的機會不低,過去數次CPI結果都顯示回落速度是比預期中慢。美聯儲將在11月2日公布議息結果及進行會後聲明,市場預期加息75點子,維持縮表規模。筆者亦都相信議息結果會合乎市場加0.75%預期;由於已經充份預期,所以對市況影響不大,反而大市有機會借勢回調。

雖然未知議息結果如何,但就時間線上看,距離加息周期完結已經踏入倒數階段,通脹大致上受控,數據已經出現回落,美聯儲再大幅加息機會不大了,從國債孳息率及美元指數已經反映。不過筆者仍想強調,不再加息並不代表很快就減息,不要過份憧憬股市可以大幅回升,高息環境下對企業盈利打擊甚大,經濟衰退陰霾是未完的,所以此時此刻,債券相對是更具值博空間,影響債價因素取決於未來息口是否仍會向上,息口走勢現時相對是明確不少。

至於港股方面,執筆之時恒指雖然曾經大幅回升500點,重上15,000點之上;但筆者仍未覺得已經脫險。事實上,近期的大幅下挫,已經不能再用任何技術或基本面去分析,市場明顯是出現信心問題,筆者亦不懂得如何將「信心」量化,再放入財務模型計算股票合理值。如果是一個中長線投資,作出投資決定前,首先要問自己對將來有沒有信心,記住是「將來」,企業盈利、營商環境等已經是過去式,如果沒有信心的話,其實投資者是可以不參與的;如果是短線炒賣就另當別論,只要價格有波動就自然有獲利機會,基本面無需納入考量上。

撇開「信心」問題,港股大幅下挫後,出現一些反彈是正常,淡倉都要先行「食糊」,但由於長期下行走勢,已經形成層層「蟹貨」,要重拾升勢未是時候,最起碼基本面仍未見得有任何改善,單靠炒作預期、消息等是不持久。另一值得關注,人民幣近期明顯持續走弱,對港股影響都是甚大的,而未來下行壓力依舊。外圍貨幣持續加息,而中國經濟依然受到「動態清零」所限制,都是非常不利人民幣的,所以近期一些派高息的中資企業正在反映此因素。

權益申報:筆者並無持有上述股票

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