要點：
-新能源汽車市場迎整合潮
-三至五年內料呈現新格局
-廣汽被視為最強黑馬之一
-估值上修股價具催化作用
據中國乘聯會數據顯示，今年9月的新能源汽車銷量排名前五位是比亞迪、特斯拉、上汽通用五菱、吉利及廣汽埃安。換言之，蔚小理及零跑均五大不入。在綜合實力上，新興的新能源汽車品牌要短時間內趕上具有傳統能源汽車業務的車廠的難度極高，除了綜合技術能力、生產工藝外，市場經驗、渠道資源等仍相差一大截。再者，論到規模效應更不待言了。
不少券商此前已出報告，直指中國新能源汽車市場將迎來整合潮，尤其是傳統能源車廠已在新能源汽車領域發力，將進一步深化行業「內捲」，未來三至五年內有望呈現新格局。其中，廣汽（02238）被視為最強黑馬之一。
儘管2022三季度經營環境嚴峻，但廣汽仍然實現強勁的交付量和盈利增長，表明廣汽擁有強大的產品競爭力和定價能力。元大證券指廣汽的股票現價相當於4x倍2023預估市盈率和0.5倍市淨率。該行預計廣汽2022至2024的每股收益年複合增長率達21%，現時估值被嚴重低估。元大證券重申公司的「買入」評級，目標價10.2港元，具有逾倍上升的空間。
廣汽的2022三季度業績顯示，淨利潤同比大漲144%至23億元人民幣（下同），而前9個月淨利潤同比增長53%至81億元。其中，合營企業與聯營公司三季度淨利潤同比大漲122%至37億元，得益於其主要合營企業的銷量同比增長37%及環比增長23%。但要留意的是，去年同期由於受晶片供應嚴重短缺的影響，令比較基數異常低位，故廣汽本田和廣汽豐田的銷量同比增長22%及59%。同時，2022三季度埃安電動汽車（同比大漲130%）和傳祺（同比增長35%）的交付量強勁。
根據埃安官方披露，埃安S和埃安Y在9月的銷量都超過萬輛，分別為1.35萬輛和1.34萬輛。今年9月，埃安總銷量突破3萬輛，在新能源廠商銷量排名中位列第五。雖然埃安電動車的規模效應仍有待提升，但持續的銷售增長正反映品牌的市場認同度不斷提高，加上埃安剛完成了A輪融資，在資金實力上大幅提升，未來再下一城搶佔市場份額可期。
廣汽上月下旬發布公告稱子公司廣汽埃安已完成A輪融資引戰，總額達182.94億元，是近年來國內新能源整車行業可查最大單筆私募融資。完成融資後廣汽埃安估值超過1,000億元，成為內地未上市新能源汽車公司最高估值超千億的企業。隨著未來廣汽埃安於A股科創版上市的預期得以實現，估值或有機會再向上修，這將為廣汽的股價帶來催化作用。
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