要點：
-浦林成山於8月時公布完今年1至6月上半年業績，截至6月底集團收入約達人民幣43.36億元（下同）同比增加2.45億元或6.0%
-上半年集團股東應佔溢利增長1倍
-關稅成本可控，預期全年市盈率不足7倍
一間可能受惠減息周期的工業股
浦林成山（01809）於8月時公布完今年1至6月上半年業績，截至6月底集團收入約達人民幣43.36億元（下同）同比增加2.45億元或6.0%。
若按產品分類：
– 全鋼子午線輪胎收入約27.75億元，增加約6.1%，其中銷量同比增加10.9%，平均單價同比減少4.3%；
– 銷售半鋼子午線輪胎收入約14.94億元，增加約4.4%，主要是由於銷量同比增加28.6%，平均單價同比減少18.9%；
– 銷售斜交輪胎的收入約6,750萬元，增加約51.9%，主要是由於銷量同比增加61.1%。
從上可見，業績增長來之不易，所有產品售價皆有所下降，幸得銷量升幅不俗，才促成收入仍然有所增加。平均售價下降，可也可能由於國內銷量增加而國際銷量略有下降。但另一方面，由於原材料成本下降，使產品銷售成本在期內微跌1.2%，毛利率亦因而由去年同期的13.1%增加至今年上半年的19%。
上半年股東應佔溢利增長1倍
基於以上原因，經營溢利達到約4.13億元，同比增加2.55億元。而股東應佔溢利則達到3.27億元，較2022年同期約1.59億元增長達到1倍。
公司財政亦十分健康，資本負債比率僅14.3%，進一步由去年同期的19%下降。
未來潛在增長方面，集團於泰國輪胎生產基地於2019年度開始施工建設，其中：
– 一期全鋼子午線輪胎年產能80萬條/半鋼子午線輪胎年產能400萬條的建設項目已於2020年完成並進入平穩運營階段；
– 二期項目全鋼子午線輪胎年產能120萬條和半鋼子午線輪胎年產能400萬條的建設項目已於2022年第一季度陸續達產；
– 2020年下半年已啟動浦林山東的擴產計劃，項目總投資約為人民幣666.0百萬元，新增全鋼子午線輪胎年產能105萬條及半鋼子午線輪胎年產能280萬條，已於2022年第一季度達產。
關稅成本可控 預期全年市盈率不足7倍
主要風險，根據公司財務報告指出，在於關稅和雙反保證金稅限制出口。集團通過積極參加行政覆審，極大地降低向美國出口的稅率。其中於2023年7月，美國商務部對包括Prinx Thailand在內的泰國幾家輪胎企業的平均稅率從原有的17.06%下調至4.52%。浦林泰國的初裁稅率大幅降低，終裁結果預計2024年初公布。稅率的降低將提高泰國輪胎產品在美國市場的競爭力，預計美國進口泰國輪胎需求有望實現快速增長。
股價方面，浦林成山市盈率目前約9.4倍，動態市盈率預計為6.8倍。股息率有3%，如派息按盈利增加可達4.5%，但在目前高息環境未算吸引。不過，假設美國開始減息周期，此類業績穩定的出口股，可能會迎來一段較長期的升浪。
#浦林成山 #全鋼子午線輪胎 #慕容風談股 #慕容風 #炒股幫 
