李寧去年業績表現穩健 專注長期研發投入強化品牌韌性
近期港股走勢在16000至17200之間反覆，個別板塊有不錯表現，而有些個股則在醞釀升勢，李寧(02331.HK)便是其一。李寧此前公佈了2023年全年業績，收入比去年增長7.0%至276億(人民幣，下同)，基本符合社會消費品零售總額增長速度。經營現金流強勁，同比上升19.8%至46.88億元，顯示出公司抗風險能力強。在競爭環境加劇的情況下毛利率同比持平，整體業績相對穩健。
雖然短期利潤承壓，但可以看到李寧(02331.HK)在長期發展上有清晰的策略。集團多年堅持「單品牌、多品類、多渠道」的方向，專注於跑步、籃球、羽毛球、健身和運動生活等核心品類，而這五大核心品類去年全渠道流水都錄得正面增長，全年跑步流水增速40%，健身增速25%。而在單品牌層面，李寧2023年大貨全渠道流水增速都優於安踏(2020.HK)主品牌，未有跑輸對手。
為長遠構建品牌，集團亦注重產品研發。集團連年增加研發投入，研發費用增幅高於營收增幅。據統計，在過去十年中，李寧(02331.HK)單品牌的研發投入總計超30億。 研發投入成效顯著，集團的專業產品不斷助力運動員在賽場上獲得優異表現。2023年，李寧(02331.HK)的飛電系列已助力國內外精英運動員累計實現103次奪冠，194次登台。在2024年2月，「飛電3 Ultra」更是助力運動員在塞維亞马拉松赛以2:03:47的成績完賽，創造中國跑鞋馬拉松最快速度紀錄。集團最新發佈的「碳核芯」系統亦收穫國際專業認可，該技術打破常規鞋中底設計，引入創新的「全掌䨻」與均衡型板一體成型工藝，這一進步不但提升減震回彈效率，還增強運動時的推進力，大幅度改善賽場上的實戰表現，於今年年初獲得德國iF設計獎。
集團亦通過對頂級專業運動的戰略佈局，不斷擴大品牌認知與影響力。自2012-2013賽季以來，李寧(02331.HK)已與CBA攜手共同走過了12個賽季，已經成為1160多名職業球員的裝備選擇。同時集團繼續與Dwyane Wade、Jimmy Butler、C.J. McCollum等知名NBA球星合作，鞏固專業運動實力和形象。
相信通過對產品和品牌的長期投入和建設，李寧(02331.HK)將在中長期迎來優質增長。走勢方面，集團股價在低位獲買盤支撐，預計將可逐步回升，投資者不妨候低吸納。
(撰文 : 華贏東方研究部董事李慧芬)(本人並沒持有以上股票)
