海外收益有望提升
可孚醫療佳績可循
恒指持續波動，與此同時，IPO打新熱潮持續，近期多隻IPO新股首日爆升，投資者樂此不疲。上週，兩隻醫療器械股上市，分別是天星醫療（01609）及可孚醫療（01187），惟首日交易表現迥異。但若從長遠價值看，可孚醫療（01187）更為穩健，且業務相對分散，風險亦較可控，值得留意。
根據弗若斯特沙利文資料，按2024年國內收入計，可孚醫療在中國所有家用醫療器械企業中排名第二，市場份額達2.1%。另在中國所有康復輔具類產品企業中排名第一，市場份額達2.4%。
自2007年成立以來，可孚醫療一直深耕家用醫療器械行業，產品主要覆蓋家用康復輔具、家用健康監測、家用醫療護理、家用呼吸支持、家用急救醫療設備、康復理療儀、家用美容醫療設備及家用睡眠管理設備等細分領域。特別值得注意的是，可孚醫療的產品已拓展至海外市場，過去三年，來自海外銷售收入分別佔同年總收入的1.7%、2.0%及8.8%，充分反映公司產品的綜合優勢強大，隨着持續加強市場拓展力度，海外市場收益貢獻將有望不斷提升。
2025年，可孚醫療的總收入達約33.9億元人民幣，毛利17.5億元人民幣，綜合毛利率為51.7%，淨利潤3.7億元人民幣。公司現價市值逾140億港元，市盈率逾30倍，以其行業龍頭地位計，估值合理。
事實上，可孚醫療擁有龐大的增長空間，且市場的整合趨勢持續。除了自然增長外，可孚醫療有力通過併購去擴大市佔率。截至2025年12月31日，可孚醫療的在手現金達約13億元人民幣，加上此次 IPO 集資所得淨額達10億港元，絕對有力加大市場拓展力度或進行併購。
根據公開市場資料顯示，中國家用醫療器械分部於2024年達到1,982億元人民幣，佔中國醫療器械總市場的約21.0%。儘管當前中國家用醫療器械市場的競爭格局相對分散，但預計該行業於可預見的未來將實現快速增長，領先國內企業憑藉有利地位把握此趨勢所帶來的機遇。
可孚醫療依托貫穿行業價值鏈的研發、製造及銷售一體化業務架構，提供經臨床驗證的優質產品組合，在確保治療效果的同時，保持價格親民。目前，公司的產品組合涵蓋超過200個產品類別、上萬個產品品規。尤其值得關注的是，該公司的產品覆蓋五大品類，不僅為不同產品創造了交叉銷售的機會，也為提升品牌價值形成了強大的協同效應。於2025年，可孚醫療亦與皇家飛利浦達成戰略合作，並獲得後者在大中華區經銷飛利浦品牌健康監測類產品的授權。
綜上可見，可孚醫療擁有三大亮點：一是穩健的業績增長，過去三年利潤年複合增長率達21.0%；二是海外市場的拓展能力；三是持續提升的毛利水平。此不可不察。
