股東會上的火藥味（1）
港股市場常給人一種冷靜、程序化的印象：公告、通函、委任代表表格、投票結果，一切似乎都在法律文件中完成。但過去十年多宗事件提醒市場，股東大會從來不只是「行禮如儀」的年度程序。當股價大跌、董事會控制權有爭議、關連交易引發質疑，或小股東認為自己被排除於決策之外，會場便會從議事空間變成權力角力場。
- 領展：公共憤怒進入上市公司股東會
近十年最具公共性的例子，是領展房產基金（00823）股東會多年來面對社區團體抗議。2016年，反領展團體趁領展召開周年股東大會，以股東身份入場抗議，最後有示威者被保安抬離場。報道指，約50名團體成員到場外示威，其中4名成員以股東身份進入會場並高叫口號，被5名保安抬離；示威者批評領展趕走小商戶、未能照顧基層居民需要，要求政府回購領展。
到了2018年，領展股東會再出現口角衝突。多個團體約30多人在會場外示威，批評領展出售屋邨商場、加租及影響民生；報道稱，示威人士一度與領展工作人員口角衝突，現場一度混亂。當日另有5名參與示威的股東被保安包圍並趕出場，領匯監察成員稱原本希望在股東會提交民意調查及要求停止轉售商場，但未能遞交便被帶走。
領展案例的特殊之處，在於它不是典型的「爭奪董事會」事件，而是公共政策爭議被帶入資本市場治理機制。反對者關心的不是每基金單位分派多少，而是商場租金、街市營運、基層生活成本；支持領展的小股東則從投資回報角度看待資產管理。這種衝突反映上市公司或上市基金一旦承載公共資產轉化的歷史包袱，股東會便不只是資本所有者的會議，也會成為社區政治的延伸。
後續影響是雙重的。一方面，領展多年來仍按商業邏輯管理及出售資產，反對聲音未能直接改變其基本營運模式；另一方面，領展股東會長期被公眾抗議包圍，也令「企業社會責任」不再只是年報口號。對港股市場而言，領展事件提醒發行人：只要業務與民生高度相關，即使股東大會在法律上只處理基金持有人權益，社會持份者仍可能以小股東身份進場，把議題拉回公共領域。
- 第一視頻與世紀娛樂：程序安排也能點燃戰火
2018年5月，第一視頻（00082，後改名瘋狂體育）舉行股東特別大會，會場出現爭拗並有警員到場。報道指當日現場爆發爭拗，有警員出現，現場被保安圍住、不准傳媒靠近；小股東離場時亦由保安護送，有小股東形容氣氛「麻麻地」，並稱報警者為股東一方而非公司一方，現場有人吵架；至11時30分，公司要求清場，管理層未有接受訪問。
第一視頻的會場衝突，不能脫離當時的股東爭拗背景。此前有小股東入稟高院，要求阻止公司配股；《信報》報道指，前律政司司長袁國強代表4名原告申請禁制令，禁止第一視頻向11名承配人配售3.18億股股份；同日第一視頻公布終止收購由主席張力軍持股46.23%的瘋狂體育旗下手遊業務。也就是說，會場口角背後，是小股東對配股攤薄、關連資產收購及控制權安排的疑慮。
這類案例說明，股東會的衝突常常不是由會場當日開始，而是由之前的公告、通函、配股、收購、投票權安排累積而成。當股東相信自己面對的是「先做決定、後補程序」，股東會便不再被視為參與決策的平台，而被視為替既定交易「蓋章」的場所。第一視頻後來在2021年股東周年大會上通過改名為「瘋狂體育集團有限公司」，公司表示新名稱反映未來業務計劃及發展，股票簡稱亦由「第一視頻」改為「瘋狂體育」。從市場觀感看，這宗衝突未有演變成長期控制權戰爭，卻凸顯細價股公司在配股、收購及轉型過程中，最容易觸發小股東對攤薄和利益輸送的敏感神經。
《金星匯》小編金子 KIMCHI
內容支持：沛然環保（08320）
