美股半導體 短線仍看好
美股半導體板塊在6月初經歷了一場驚心動魄的「壓力測試」。6月5日，費城半導體指數（SOX）單日暴跌10.3%，創下6年來最大跌幅，AI晶片板塊單日蒸發約1.4萬億美元市值。然而，短短十個交易日後，SOX於6月15日首次突破14,000點，年初至今已飆升75%。
這種「先暴跌、再破頂」的極端走勢，恰恰揭示了當前半導體板塊的核心特徵：短期波動劇烈，但上升趨勢未改。
暴跌的本質：情緒修正，非基本面惡化
6月5日的暴跌，表面上是博通業績「好但不夠好」引爆獲利了結潮，疊加美國5月非農就業數據超預期、10年期美債收益率飆升至4.5%，市場對聯儲局加息的擔憂重燃。更深層的原因，是SOX在3月底至6月初累計漲幅逾90%，籌碼高度集中，獲利極其豐厚。
但關鍵在於——暴跌並非源自產業基本面惡化。中信證券覆盤指出，自2024年至今SOX出現過4次明顯回調，持續時間僅半個月至兩個月，宏觀預期變化是主要觸發因素。每一次回調之後，市場都重拾升勢。
短線看好的三大邏輯
第一，地緣風險溢價大幅消退。美伊已電子簽署諒解備忘錄，受消息刺激，納指單日飆升近800點，SOX更破頂。匯豐私人銀行指出，隨著霍爾木茲海峽有望重開，油價回落將減輕通脹壓力，繼而令加息預期降溫，帶動增長股大幅反彈。半導體設備股率先反映，應用材料單日飆升逾8%，ASML ADR漲超5%。SOX 30隻成分股中，有10隻當天創下歷史新高。
第二，存儲芯片超級周期持續發酵。德意志銀行6月17日將美光目標價從1,000美元大幅上調至1,500美元，維持「買入」評級，認為AI推動的存儲供需失衡將延續至2028年。美光今年股價已累計上漲約260%。摩根士丹利認為內存市場需求持續超過供給，短期內看不到緩解跡象。存儲板塊6月16日全面爆發，美光漲逾10%，西部數據飆升逾16%。
第三，AI需求結構性增長邏輯未變。摩根士丹利判斷2026年是AI應用落地爆發的元年，行業已形成「大模型持續迭代→企業收入穩步增長→加碼AI資本開支」的正向循環。瑞銀認為代理式AI正加速發展，被視為AI採用過程中的重大拐點，將推動CPU需求顯著提速。WSTS預測2026年全球半導體市場規模將達1.51萬億美元，同比增幅高達90%。
估值已壓縮，空間仍存在
經過6月初的殺估值，龍頭股估值已顯著回落。英偉達預期市盈率從高位的85倍壓縮至67倍，2027年預測市盈率僅17.5倍。62位華爾街分析師給予英偉達的平均目標價仍為298美元，較當前股價仍有約45%的上行空間。美光2027年預測市盈率僅6.9倍，較歷史均值低31%。
投資策略：聚焦龍頭，分批布局
短線而言，半導體板塊在經歷6月初的劇烈震盪後已重回上升通道。美伊協議正式簽署（預計6月19日）、聯儲局新主席沃什首秀釋放鴿派信號，以及6月24日美光財報，都將是短期催化劑。
投資者應聚焦AI算力芯片（英偉達）、存儲芯片（美光）、半導體設備（ASML、應用材料）三條主線，利用短期波動分批布局。交銀國際已上調半導體製造及多種元器件評級至「超配」。
半導體的短線行情，仍在路上。
