監管收緊僅短期波動 保誠中長線增長邏輯完整不變
保誠（02378）公布2026年第一季業績，集團整體新業務價值維持穩健雙位數增長，面對內地銀根收緊、近期收緊居民境外投資等監管變動，市場普遍視為短期調整，無損集團長遠增長格局。保誠今季業績最大亮點不在增速，而在盈利結構升級與資本面超預期改善，亦是近年盈利質素最佳的一季度開局之一。數據顯示，集團首季新業務利潤（NBV）錄6.86億美元，固定匯率按年升10%、實際匯率升13%，新保費ANP同步增長6%，新業務價值率更由36%擴闊至38%，單季提升2%。
資本面的超預期改善是本季業績的核心催化亮點，集團憑藉去年底印度IPAMC資管平台IPO，實現一次性淨集資套現14億美元，直接帶動自由盈餘、可動用現金及整體償付能力比率大幅攀升，當前資本儲備遠超監管標準。在股東回報方面，集團執行力度尤為進取，全年12億美元的股份回購計劃，僅首季便投入3.12億美元完成回購，充分體現管理層認可公司估值偏低、積極回饋股東的態度，預計未來還會保持積極回購。
集團環球業務佈局均衡、風險高度分散，各大區域均錄得正增長，當中香港、內地、馬來西亞三大市場NBV齊齊實現雙位數增長，搭建起穩健的全球化經營體系，為長線發展筑牢根基。香港區NBV按年升12%，代理及銀保渠道同步放量，高價值醫療及危疾保單銷售持續向好，長期穩定輸出現金流，穩坐集團核心盈利壓艙石；內地中信保誠NBV大增27%，延續去年下半年銷售熱度，不過受銀根收緊拖累新單增速略有放緩，加上產品轉向分紅險令價值率輕微回落，但整體業務根基扎實，依舊是大中華板塊重要增量來源；東南亞內部表現分化，馬來西亞NBV雙位數上行，靠代理渠道擴張及產品結構優化帶動區域價值提升，印尼NBV亦有11%增長，銀保渠道合作深化帶動保障險銷售，新加坡新保費增長理想，惟產品組合調整令NBV僅溫和上行，新興市場有效對沖成熟市場的波動風險；印度市場依託IPO套現資金與持續併購擴張，當地ICICI保險滲透率持續提升，整體業務穩步擴張，正式躍升為集團未來最具成長空間的新興增長引擎；而集團專屬環球資管平台瀚亞投資，管理規模接近2,700億美元，高效承接全球保單資金配置需求，完善「保險+資產管理」一體化營運模式，穩固長線投資回報的穩定性。
股份現時徘徊100港元附近，前期受跨境保險監管消息拖累出現一輪回調，估值已經充分消化短期利空，現水平具備不俗安全邊際，市場普遍建議分階段部署、分批吸納作長線持有，避免一次性重倉承受股價短期波動風險。
