美股7月 升多跌少
2026年上半年，美股經歷了一場「先升後震」的過山車行情。標普500指數年初一度突破7,000點關口，其後在6月迎來顯著回調，投資者情緒一度陷入低迷。然而，當市場踏入7月，一項近乎「鐵律」的歷史規律正在重新點燃多頭的信心——7月，是美股全年表現最穩定的月份之一。
近乎完美的歷史戰績
過去10年，標普500指數在7月未曾出現過任何一次單月下跌，上漲機率高達100%，平均漲幅約3.37%。即使在市場環境極度艱困的年份，7月仍展現出驚人韌性——2022年美國面臨高通脹與快速加息壓力，標普500在7月仍大漲9.11%；2020年疫情導致經濟高度不確定，7月亦上漲5.51%。
拉長統計區間，自1928年以來，標普500指數在7月上半月有高達69%的機率上漲；過去11年，標普500在7月全部以升市收場，納斯達克100則在過去18年中錄得17次上漲。7月堪稱全年表現第二佳的月份，僅次於11月。
不只是季節性：基本面同樣紮實
當然，歷史規律不能作為投資的唯一依據。但今次7月的樂觀情緒，並非僅靠「季節性」三個字支撐。
企業盈利正在加速上修。目前市場預估標普500企業2026年第二季盈利將按年增長21.9%，高於3月底時預估的18.7%。更罕見的是，隨著季度推進，分析師不但沒有下調預測，反而將盈利預估上修了2.7%——過去10年，同一時期的平均下修幅度為2.7%。企業自身的業績指引同樣樂觀：目前已有62家標普500公司給出正面第二季指引，遠高於近5年平均的44家。
資金面同樣提供支撐。7月是散戶資金流入的全年第二高峰，僅次於1月。基金經理在6月底完成半年結的資產再平衡後，往往將資金重新配置到表現滯後的板塊，推動7月資金回流股市。中信證券更指出，美股估值中樞已較去年顯著回落，標普500全年盈利增速預期達22.8%，「配置性價比依然突出」。
風險：加息陰霾與流動性收緊
然而，「升多跌少」不等於「一帆風順」。7月市場面臨的考驗同樣不容忽視。
最大的變數來自聯儲局。新任主席沃什在6月FOMC會議上釋出強烈鷹派信號，市場對7月29日會議加息一碼的預期機率已飆升至37.1%。高盛投資主管更警告，7月加息的「可能性較大」，概率達50%。即將公布的PCE通脹數據預期將觸及4.1%，創近三年最高——若數據證實通脹頑固，加息恐成定局。
摩根士丹利首席策略師威爾遜則警告，流動性緊縮才是當前美股的主要威脅，預計7月走勢將「波動不定並可能出現回調」，由盈利驅動的下一輪牛市上漲需待流動性阻力消除後才會到來。奧本海默更提出「7月賣出、為10月大舉買進做準備」的新策略。
投資策略：趁回調分批布局
綜合而言，7月美股在強勁的季節性規律、盈利上修趨勢與資金流入的支撐下，大方向仍傾向「升多跌少」。但加息不確定性與流動性收緊帶來的波動，意味著路徑絕非直線上升。
對於投資者，6月的回調反而可能是為7月創造更好的布局位置。建議聚焦盈利能見度高的AI算力芯片、存儲芯片及半導體設備板塊，利用短期波動分批吸納，靜待7月底FOMC會議靴子落地後的潛在反彈。
7月的美股，歷史站在多頭一方，但前路從不缺少荊棘。
