《成也海力士，敗也海力士》
過去一年環球AI硬件板塊的牛市行情，核心驅動源可謂完全繫於韓國存儲巨頭SK海力士一身。作為全球高頻寬記憶體（HBM）的核心龍頭，SK海力士深度綁定環球AI伺服器產業鏈，受惠全球算力基建擴張浪潮，企業業績與估值同步大幅拉升，不僅帶動自身股價爆升，更牽動環球AI設備、半導體、傳輸材料等上下游板塊迎來集體估值重估，成為本輪AI行情最核心的風向標指標。
回顧2026年走勢，SK海力士股價波動極為波動，行情呈現極端的「先狂漲、後急跌」格局。年初股價維持約42萬韓元水平，在HBM訂單長約鎖定、行業缺貨、AI資本開支持續擴張的多重利好推動下，股價一路單邊上行，於6月下旬觸及274萬韓元階段高位，半年累計升幅高達近550%。極度瘋狂的漲幅，已提前透支行業未來一至兩年的業績增長預期，也直接帶動本港一眾AI設備概念股全面水漲船高。
在全球存儲晶片景氣度全面升溫的帶動下，港股AI產業鏈個股迎來大幅炒作，當中長飛光纖（06869）、建滔積層板（01888）、智譜控股（02513）等代表性企業升勢尤為顯著。當中，長飛光纖作為AI機房高速傳輸材料核心供應商，直接受惠算力機房建設潮；建滔積層板為AI伺服器PCB基材重要廠商，緊跟硬件擴產周期；智譜則聚焦人工智能大模型服務，貼合AI應用落地趨勢。三間企業業務均深度嵌入本輪AI算力擴張產業鏈，伴隨海力士帶動的板塊牛市，股價階段性錄得可觀累計升幅。
惟市場熱度過度透支之後，行情逆轉隨之到來。自6月歷史高位回落至今，SK海力士受韓國監管收緊槓桿ETF、散戶高槓桿獲利平倉、市場質疑AI企業資本開支可持續性，以及行業後續產能釋放壓力等因素影響，股價迎來斷崖式調整，最高回撤幅度達43%，單月跌幅極為驚人，即便短線出現反彈修復，相較歷史高位仍然回落超四成。
值得市場高度警惕的是，本港一眾跟隨炒作的AI設備概念股，雖然自高位已出現明顯回落，但整體調整仍然未徹底完成，預計仍有充足下行空間。本輪個股大幅攀升主要依賴行業情緒與市場預期推動，並非真實業績全面兌現，隨着作為板塊風向標的海力士見頂回落，整個AI硬件板塊的估值收縮壓力將持續釋放，各股再度創出股價高峰，預計相當困難。
回顧本輪牛市最熾熱階段，市場資金對AI產業前景過度樂觀，普遍預期HBM需求長期緊缺、晶片價格只漲不跌、AI資本開支無止境擴張，大量資金高槓桿追漲半導體與AI設備板塊，令板塊估值大幅脫離基本面。惟投資市場向來買預期、賣事實，當所有利好完全被市場定價之後，任何微小的邊際轉弱因素，都會觸發大規模獲利離場。
