江西銅中期純利翻倍 收購金銅礦海外儲量大增 股價築底醞釀反彈
美聯儲公布加息25點子，為三年來首次加息，雖已是預期之內，但利率政策調整的影響更值關注。按「點陣圖」顯示，預期美聯儲今年勢將再次加息，下月再加息25點子已是巿場共識，現時十年期美債息已高逾五厘，一眾對息率敏感的板塊，包括地產、高端科技及黃金相關股份，短期內或需時消化利淡因素。
金價近年大升，但相較於黃金，銅的工業需求更大且用途廣泛。近年急速發展的智能電子產品、AI伺服器及電腦、電動車，以至電網升級帶動的電纜需求，各類工業均極為依賴銅材。同時，美國對進口銅產品調整關稅政策，引發市場補庫存效應，迅間引發銅價暴漲。受惠銅需求及銅價高企，江西銅（00358）值得留意。
江西銅業主要從事銅礦採選、冶煉及加工，為一家擁有完整產業鏈的綜合性有色金屬龍頭企業。集團主要生產高品質陰極銅及銅桿線，同時開發多項稀貴金屬副產品，並提供有色金屬冶煉與加工服務。集團今年中期收入3,058.54億元（人民幣．下同），按年升近兩成，受惠於生產效能提升，自產銅精礦含銅按年增加逾37%至13.64萬噸，配合黃金、白銀及硫酸等多元產品，推動期內盈利按年大增逾1倍至88.97億元。
為滿足市場持續增長的需求，江西銅除於內部推進武山銅礦三期擴建及城門山銅礦等重點工程；對外則於今年3月初完成收購英國上市公司索爾黃金（SolGold Plc）全部股權（涉資8.67億英鎊），成功獲取其Cascabel巨型銅金礦。是次收購為江西銅新增探明及控制銅資源量1,220萬噸、黃金864.66噸及白銀2,900.16噸，大幅擴充海外礦山儲量，鞏固其國際化資源領先地位。
江西銅另一投資焦點在於產業鏈向高端化轉型，集團除擴張外，亦積極培育高純銅粉及特種銅合金等高端新材料；旗下江銅銅箔研發的HVLP-3超低輪廓算力銅箔，已批量供貨，迎合AI算力及電子資訊核心供應鏈。雖然全球銅精礦加工費持續下跌壓抑利潤，且海外收購推高短期負債規模，但副產品（硫酸及貴金屬）的高毛利有效減輕盈利壓力，配合高端產品溢價及AI算力硬件爆發需求，長遠可帶動集團迎來估值重估。
江西銅業股價自7月上旬隨國際銅價急漲，其後於9月上旬隨大市回調，惟近日走勢已呈止跌回穩。憧憬全球銅需求前景樂觀，江西銅將持續受惠。股價於築底回穩後有力再次上衝，近日回調反提供吸納機會，建議可於現水平分段吸納，中短線看41.6元，28.9元止蝕。
瑞城證券分析員張嘉奇
（本人沒有持有上述股份）
