內地十一假期將至，適逢中秋節疊加內地調休安排，形成長達八天長假（10月1日至8日），十一黃金周概念股迎來最後部署時機，濠賭板塊尤為值得關注。澳門博彩業今年復甦勢頭強勁，並呈加速趨勢，博彩收入已連續七個月錄得增長，暑假檔期三個月更錄得按年雙位數升幅。雖然天氣不穩對旅遊及博彩業構成短期干擾，但回顧2024年9月僅受八號風球「摩羯」輕微影響，博彩收入仍錄得增長；相對今年9月風災頻繁，先有「塔巴」引致水浸與交通混亂，後有「樺加沙」十號風球重創本地活動，旅遊事業受壓，預期本月博彩表現將難免受颱風拖累。同時，鑑於去年中秋節落在9月，疊加多項利好因素，形成高基數效應，即使今年博彩收入出現回調，亦或屬技術性下滑，毋須過度悲觀。
隨着澳門旅遊業轉型，並配合當地賭業政策調整發牌條件，博企近年積極拓展非博彩業務，以迎合大眾化消費趨勢，推動旅遊產業多元化。根據市場數據，金沙中國（01928）非博彩收入佔比接近四成，於大型綜合娛樂場中為領先者之一；而銀河娛樂（00027）由昔日主攻高端VIP客轉型至大眾娛樂，非博彩收入佔比亦達三成，過去五個財年相關業務佔比複合年增長近一成，屬業界中最積極拓展大眾業務的企業之一。
今年上半年，澳門博彩市場仍處於低速復甦階段，加上競爭激烈，令金沙中國旗下娛樂場淨收益減少，期內僅錄34.92億美元，按年跌1.7%，中期純利按年下跌23.7%至4.13億美元。不過，集團旗下改建澳門喜來登為倫敦人名匯工程已於今年4月竣工，第二季始全面營運，另集團亦升級旗下博彩區，增設景點、餐飲、零售及娛樂設施等，預期正面效益將於下半年逐步顯現，早前業績未能全面反映其競爭優勢。
銀河娛樂上半年錄得收入232.46億元，按年增長8.3%；中期純利升近兩成至52.4億元，中期息更按年增加四成至每股0.7元。展望下半年，集團旗下新酒店項目「澳門銀河嘉佩樂」將於黃金周期間投入營運，料可為收入作出貢獻。此外，銀河綜藝館近年吸引多位國際級歌手演出，成功引流至旗下物業，曾令「澳門銀河」創下單日客流量逾12.3萬人次的紀錄。另一方面，集團正積極推進第四期項目，目前已進入內部裝修階段，預計於2027年竣工，屆時將新增擁有約5,000座位劇院、餐飲、零售、非博彩設施、水上樂園及娛樂場等，有望更切合大灣區旅遊、演唱會旅遊等消費模式，成為中長期增長動力。
澳門政府早前將2025年博彩收益預測由2,400億澳門元下調至2,280億，反映對行業前景更趨審慎。鑑於中港經濟環境及博彩業實際營運情況，預期綜合業務及非博彩佔比較高的博企將具備更強增長潛力，金沙中國與銀河娛樂有望續成濠賭板塊中表現突出的代表。兩股均於4月底觸底後展開反彈，金沙中國於6月下旬加速升勢，目前正蓄勢突破22元多重阻力，短期目標先看去年2月高位24.15元，進一步可望挑戰百月線27元水平。銀河娛樂股價於本輪升浪累升近九成，已突破多重阻力，若能成功升破去年2月高位43.9元，短線目標可望上試百月線46.4元。
瑞城證券分析員張嘉奇
本人沒有持有上述股份。
