中國電力(02380)截至2025年6月底止之中期業績顯示，集團延續強勁擴張動能，期內實現營業額約人民幣428.6億元，按年增長32%，增速為近七年同期最快；權益持有人應佔溢利達35.4億元，同比大增58%，連續第六個報告期錄得雙位數增幅，顯示新能源轉型已進入利潤釋放階段。
增長亮點首先體現在裝機規模的跨越式擴張。上半年集團新增併網容量4.2吉瓦，其中風電、光伏分別佔1.9吉瓦及2.1吉瓦，使可再生能源總裝機突破21.7吉瓦，佔比提升至63%，提前完成「十四五」規劃60%目標。更值得留意的是，新投項目平均利用小時數達1,287小時，較全國平均高出11%，得益於集團深耕資源富集區並疊加智能運維平台，使風電、光伏單位千瓦淨利分別按年提升9%及12%，有效抵銷補貼退坡的負面影響。其次，綠電交易與國際碳資產開發為收入再打開增量空間。期內集團通過綠電交易合約售出電量8.4太瓦時，佔可再生能源發電量36%，較2024年全年水平再提升7個百分點，平均溢價達每兆瓦時118元，直接增厚毛利約6.3億元；同時，旗下23個光伏風電場成功註冊為CDM項目，首次確認碳減排收入1.7億元，為傳統售電業務以外提供高毛利、高成長的「第二增長曲線」。
集團預期2025年全年盈利增速將不低於45%，並承諾把清潔能源佔比進一步推高至70%，同時探索儲能、氫能及海外綠電項目，力爭在「十五五」開局之際，把中國電力打造成區域內最具投資吸引力的綜合清潔能源平台。市場普遍預期，憑藉政策東風、卓越執行與資本實力三箭齊發，集團未來三年盈利複合增長率有望維持30%以上，為股東帶來持續且可觀的回報。可考慮於3.30元買入，上望3.50元，跌穿3.22元止蝕。
潘鐵珊，香港股票分析師協會副主席
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