聯儲局的量化緊縮已完結，市場正邁入一個新的階段，聯儲局將吸收大量新發行的國庫券，同時規模龐大的抵押貸款支持證券（MBS）將被推向市場。根據聯儲局的計劃，始於2022年年中的資產負債表縮減進程於12月1日正式結束。此前，這一進程已導致銀行體系的準備金水平大幅下降，尤其是在2025年年中美國債務上限僵局解決後，財政部現金帳戶（TGA）重建，導致隔夜逆回購（RRP）工具使用量趨近於零，儲備金水平急劇走低。數據顯示，12月1日，聯儲局的常備回購便利（SRF）使用量達到260億美元，為2020年以來的第二高水平。這一跡象表明，即便在QT結束之後，系統性的流動性依然稀缺，部分傳統的市場傳導渠道可能仍處於阻塞狀態。
為防止準備金進一步下滑並穩定金融體系，聯儲局可能很快需要重啟資產購買。未來數月資金市場的表現，特別是回購利率的波動，將成為決定聯儲局何時以及以何種速度再次擴張其資產負債表的關鍵。市場普遍預期聯儲局最終將確保系統擁有充足的流動性，使回購利率錨定在準備金利率（IORB）附近，而SRF將繼續作為應對稅期等時點性波動的工具。
聯儲局短期內似乎不傾向於降低IORB，因為目前有效聯邦基金利率（EFFR）距離利率走廊上限仍有空間。除非發生持續的資金外溢壓力，否則聯儲局也不太可能調整SRF的利率或清算機制等參數。最終，資金市場的持續緊張狀況將成為一個關鍵觀察指標，密切影響著聯儲局決定何時、以何種規模重啟資產負債表擴張的步伐。
