隨着全球人工智能（AI）科技競爭升溫，機械人技術已悄然成為大國戰略的新核心戰場。繼AI後，美國政府已將機械人列為下個國家級科技優先項目，並設立專責的「機械人勞動力部門」，象徵該行業正式邁入由政府主導的新階段。同時，中國亦迅速跟進，工信部成立「人形機器人與具身智能標準化技術委員會」，標誌行業將邁向標準化、規模化及商業化的新階段，新一代通用平台的人形機械人將成為焦點。隨着中、美、日等國相繼將機械人技術納入國家戰略，對全球科技格局影響最深遠的關鍵產業，估值亦有望重估。
優必選（09880）為全球領先的人形機械人及智能服務機械人企業之一，屬全球少數擁有「全棧式」人形機械人技術的智能服務機械人企業，業務涵蓋設計、生產、研發及商業化，產品廣泛應用於教育、物流、商業服務及家庭等場景。其機械人具備感知、互動、語義理解、建圖及人臉識別等智能功能，在行業中擁領先地位，集團亦提供企業級智能機械人解決方案，推動AI技術由數碼世界延伸至實體應用，成為中國機械人產業的重要代表。
作為內地人形機械人商業化的先驅，優必選近期動作頻繁，進一步鞏固其行業領先地位。日前，集團公布斥約16.7億元（人民幣．下同），收購深交所上市公司鋒龍電氣（深：002931）43%股權，引入具備精密製造、液壓控制系統及汽車零部件研發實力的優質資產，有助打通人形機械人產業鏈上游，強化關鍵零部件、生產工藝及客戶資源的協同效應，並憑藉其精密製造能力及成熟供應鏈，鞏固人形機械人的量產基礎。事實上，集團旗下人形機械人Walker S2已具備千台級產能，於2025年交付逾500台，全年訂單總額接近14億元，並連續中標多個由政府主導的數據中心及智能項目，反映其技術與產品已獲得主流客戶及政策層面的高度認可。因此，集團計劃於今年將年產能提升至萬台級別，配合柳州超級智慧工廠投產，產能及交付能力正逐步擴大並具規模。
從財務表現而言，集團於2025年上半年錄得收入約6.2億元，按年增長28%，惟仍錄虧損約4.1億元，反映仍處高增長、高投入階段。集團自2023年底上市以來，累計進行六次配股融資，曾引發市場對股份攤薄及供股壓力的憂慮，但創辦人兼主席周劍已第二度自願承諾，未來12個月內不會減持其持有的逾7,000萬股H股，向市場釋出「與股東共進退」的明確訊號，已紓緩頻繁配股所帶來的負面觀感，並穩定中長線投資者信心。配股所得資金一方面用於擴建柳州超級智慧工廠，推動工業人形機械人實現萬台級產能；另一方面則用於收購鋒龍電氣股份，改進「融資–擴產–接單–再融資」的增長產業鏈。雖然該收購短期難以助集團於今年提前扭虧為盈，但其帶來的潛在收入增長，反映交易具實質協同及規模效益，有助集團逐步由「賣夢想」轉型為以訂單及產能支撐的成長型企業。
隨着內地政策加快制定人形機械人相關標準，行業正邁入量產及爆發階段。優必選憑藉先驅優勢及持續獲得政府訂單，在多重利好因素支持下，股份有望迎來估值重估。現階段而言，集團能否於短期內實現扭虧為盈已非投資者關注重點，反而收入能否受惠於訂單增長，以及擴產計劃能否有效釋放產能，將成為投資關鍵所在。優必選於10月初自高位回調，並於去年底橫行整固約一個月，技術上已於110元水平築底，建議投資者可考慮分段吸納，中線有望再度挑戰早前高位161元。
瑞城證券分析員張嘉奇
本人沒有持有上述股份。
