主營飛機租賃業務的中銀航空租賃（02588）為全球領先、業內較具規模的飛機經營租賃商之一，業務亦涵蓋資產管理及相關金融服務。集團客戶遍佈全球87間航空公司，覆蓋亞洲、美洲、歐洲及中東等46個國家和地區。集團總部設於亞洲，並於都柏林、倫敦、西雅圖及天津設有辦事處。近年全球經濟環境反覆，重資產營運模式倍添航空公司財務壓力，為提升彈性及減輕資本負擔，租賃機體逐漸成為主流，自千禧年後租賃比例持續上升，市場數據顯示，踏入2020年代全球已有逾五成商用客機以租賃方式營運，帶動相關業務形成龐大產業鏈。
中銀航空租賃機隊以新世代窄體客機為主，截至2025年底自有機隊達462架（連同代管及訂單共815架），平均機齡約5年、剩餘租期7.8年。當中 A320NEO（361架）及737-8/9（210架）佔窄體機比重逾七成；廣體機如 A350（14架）、787（36架）及貨機（3架）則作補充，整體機隊年輕、高效且具靈活性。集團去年策略明顯轉向積極擴張，一方面大幅增加新技術機型訂單，2025年全年承諾採購達160架，令訂單簿長期維持在330至350架的高水平；另一方面加快替換舊機，全年出售約35架較高機齡飛機，同時淨接收51架新機，使自有機隊平均機齡維持約5年，屬全球最年輕的租賃機隊之一。2025年自有機隊淨增17架，A320NEO續增，而777-300ER由25降至19架，反映「窄體擴張、廣體改良」的策略方向，有助降低燃油成本、提升每座位租金及殘值，同時減少舊機維修風險。機隊以窄體客機為主，並配合部分廣體及貨機資產，有助把握航空出行復甦下的長線機隊更新需求。
中銀航空租賃去年中期錄得收入12.42億元（美元．下同），按年增長5.8%；核心租賃租金貢獻按年增長24%至3.42億元，利潤率為32%，可見總租賃收入表現改善。集團盈利能力及現金流表現強勁，上半年經營現金流量（扣除利息）按年增長一成錄創新高達10億元，航空公司客戶現金收款率更達100.7%。集團租賃業務營運效率理想，去年上半年自有飛機利用率維持100%；全年亦簽署74份租約承諾，隨著新機陸續交付，有助確保未來收入增長。
如前所述，雖然中銀航空租賃成功維持100%利用率，營運效益出色，但亦意味現有機隊已接近飽和，限制收入進一步提升，因此擴充機隊成為最直接的增長途徑。集團上周宣佈發行5億美元固定利率票據，年息4.375%，2033年到期，將為機隊擴張提供更充裕資金，容納更多新增租賃訂單，可視為未來增長的催化劑。過去5年，中銀航空租賃股價主要在40至65元區間徘徊；踏入2026年後終突破阻力，升穿80元並再創上市新高。雖然預期市盈率升至約10倍、預期息率降至約3.5厘，但在行業需求強勁、增長前景明確下，股價仍具向上動力，適宜分段吸納，中線目標可望挑戰100元水平。
瑞城證券分析員張嘉奇
(本人沒有持有上述股份。
