恒生指數昨日（1月20日）收盤報26500.15點，下降0.24%，主板成交額為2,280.84億港元。恒生科技指數收盤報5,685.76點，下降1.12%。恒生國企指數收盤報9,101.90點，下降0.36%。上證指數收盤時報4,113.65點，跌幅0.01%，深證成指收盤報14,155.63點，跌幅0.97%，創業板指收盤報3,277.98，跌幅最大，達到1.79%。
2026年1月20日A股市場的普遍回調，特別是創業板指錄得顯著下跌，是前期監管政策收緊效應持續顯現、市場資金面進行結構性再平衡以及部分行業面臨基本面壓力共同作用的結果。
從經濟政策與市場監管角度看，市場調整的直接誘因之一是旨在為過熱行情降溫的逆週期調節措施。早前（1月14日）監管機構將融資保證金最低比例上調至100%，此舉顯著抑制了杠杆資金的活躍度，導致前期依賴資金接力和情緒推動的熱門賽道炒作迅速退潮。
在行業層面，部分科技成長板塊在經曆快速上漲後，估值與業績的匹配度受到更多審視，而新能源等行業則面臨潛在的國際貿易政策變化帶來的不確定性，例如歐盟醞釀出台的碳關稅政策可能對相關產業鏈出口構成新的成本挑戰。
與此同時，宏觀經濟數據方面，盡管2025年12月的物價指數顯示出企穩跡象，但市場仍需等待更多能夠證實經濟內生動能持續復甦的實質性數據，在數據真空期投資者的觀望情緒有所上升，促使其從部分高估值領域獲利了結，轉向更具防禦性的板塊。
香港股市在2026年1月20日繼續走低，尤其是恒生科技指數跌幅居前，其核心驅動力源於全球流動性預期轉向以及地緣政治不確定性對離岸市場風險偏好的壓制。作為國際資本自由流動的離岸市場，港股對全球利率環境極為敏感。
近期美國公佈的2025年12月CPI及核心CPI數據均高於預期，連同強勁的就業市場數據，共同強化了市場關於美聯儲將把高利率政策維持更長時間的判斷。對於實行聯系匯率制度的香港而言，美元利率高企意味著本地資金成本難以回落，這對估值模型依賴遠期現金流的科技成長股構成持續壓力。
國際方面，主要經濟體之間貿易關系的微妙變化以及地緣沖突帶來的能源價格波動風險，也增加了全球資本配置時的避險情緒，部分資金可能暫時撤離新興市場。盡管南向資金持續流入為港股提供了底部支撐，且香港本地經濟展望穩健、IPO活動呈現復甦態勢，但這些積極因素在短期內尚不足以完全抵消全球宏觀層面流動性收緊預期所帶來的負面影響。
具體到個股，生物醫藥板塊中，阿里健康（00241）漲1.22%，複星醫藥（02196）跌1.46%，藥明生物（02269）跌1.95%，榮昌生物（09995）跌1.42%，派格生物醫藥-B（02565）跌1.41%；半導體人工智能板塊，地平線機器人-W（09660）跌1.70%，華虹半導體（01347）跌1.66%，中芯國際（00981）跌2.92%，商湯-W（00020）跌1.65%；科技互聯網板塊，金山軟件（03888）跌1.42%，金蝶國際（00268）跌1.86%，美的集團（00300）漲1.63%，舜宇光學科技（02382）跌3.01%，攜程集團-S（09961）漲2.13%，美團-W（03690）跌1.17%，小米集團-W（01810）跌2.69%，騰訊控股（00700）跌1.31%。
2026年1月20日，中國中免(01880)發佈了一份涉及重大戰略並購與配套融資的公告。根據公告，公司全資孫公司中免國際有限公司已簽署框架協議，將以不超過3.95億美元的現金對價，收購全球免稅巨頭DFS集團位於大中華區的旅遊零售業務相關股權及資產。此次收購標的包括DFS在澳門運營的一家免稅店股權、在香港的兩家門店資產，以及涵蓋品牌、會員體系在內的無形資產。為支持此次收購並優化資本結構，中國中免同時公告了增發H股的計劃，公司將以每股77.21港元的價格，分別向本次出售方DFS的最終控股股東LVMH集團關聯方以及Miller家族關聯方發行股份。
德祥地產(00199)，於2026年1月20日上午九時起在香港聯合交易所短暫停止買賣。根據公司發佈的停牌公告，此次停牌是應公司自身要求，目的是為了等待刊發一份有關認購本公司證券的公告，且該事項構成內幕消息。
同日，高盛（Goldman Sachs）發表了針對中國中免(01880)的研究觀點。高盛在報告中分享了與一位海南免稅業務專家進行投資者電話會議的內容。專家對2026年海南免稅銷售增長持審慎樂觀態度，並預計中國中免將維持其70%至80%的市場份額，且未來兩到三年內不太可能出現新的市場進入者。高盛將重點關注中國中免即將發布的業績中的利潤率趨勢。
此外，瑞銀在稍早前（1月18日）還發佈了對美高梅中國(02282)的研報，給予「買入」評級，目標價為18.5港元。報告引述公司管理層在2026年全球資本市場會議上的預期，指出受高端市場持續強勁驅動，行業日均博彩總收入在2026年有望實現中單位數增長，公司通過物業升級等措施，預計市場份額將保持在15%至17%的水平。
