減息機會下降令美元轉強 無阻日圓進入上升浪
上星期意外強勁的美國就業報告推動市場預期，美聯儲可能至少會把利率維持到今年下半年之後。
美國就業數據呈現出「喜憂參半」的局面，高於預期的總體數據暗示勞動力市場似乎還不錯，但更深入的觀察顯示，就業增長存在集中現象，且此前數據被向下修正，暴露出潛在疲弱。
根據CME的FedWatch工具，就業數據公布前，市場對美聯儲在3月會議至少降息25個基點的預期一度升至約20%；就業報告後便回落，最新約為5%。不過，市場人士仍然認為今年至少降息兩次。
通常與美聯儲利率預期同步波動的兩年期美債收益率跳升5.8個基點至3.505%，為自10月下旬以來最大單日漲幅。收益率上行支撐了美元走勢，美元對多數貨幣出現反彈。但市場人士對美聯儲的獨立性存疑，不確定性與政策風險仍困擾環球市場，美元若要延續反彈，可能需要更多「意外利好的數據」來支撐。
美元走強，非美貨幣本應下跌，但日圓除外。隨着日本首相高市早苗在選舉中以壓倒性優勢獲勝，執筆時，日圓已上漲3%。
儘管強勁的美國就業數據削弱了市場對美聯儲年內降息的預期，但隨着「做多日本」交易持續升溫，對沖基金已調轉方向，大舉押注日圓走強。
此前，對沖基金在日本關鍵大選前重新增持日圓沽盤，市場普遍預計高市早苗首相若勝選並獲得新的授權，將推行擴張性財政政策，日圓將再度走弱。
美國存託信託與清算公司數據顯示，上週三規模在1億美元及以上的美元兌日圓看跌期權交易量，較同類看漲期權高出約50%。目前，市場為對沖或押注美元兌日圓未來一個月走弱所支付的溢價，已升至2月2日以來最高水平。
對沖基金情緒已發生轉變，越來越多資金開始看淡美元並買入日圓，不過，與此同時，資金除買入日圓外，也買入澳元及瑞郎等貨幣。
有交易員稱，外匯期權市場倉位也轉向看淡美元兌日圓，在美國非農數據公布前，對沖基金便已買入短期美元兌日圓看跌期權價差組合。
執筆時，日圓已從158水平大幅回升，一旦升穿152阻力，日圓將進入上升浪，短線目標146，中線有機會測試140水平。
（撰文：大灣區家族辦公室協會 李慧芬教授）
