內地基建投資提速 三一國際裝備需求迎增長動能
三一國際（00631）為三一集團旗下港股裝備平台，核心業務涵蓋礦山裝備、港口物流裝備兩大板塊，並同步發展油氣裝備與新能源裝備等新興業務。礦山裝備以大型礦用車、掘採設備、智慧礦山解決方案為主，主攻海外露天礦與國內煤礦市場，為集團主要增長動力；港口物流裝備涵蓋岸橋、場橋、堆高機等港機產品，全球市佔領先，訂單能見度高、增長穩定。公司以電動化、智能化為方向，聚焦海外資源型市場與港口自動化升級需求，業務覆蓋中東、東南亞、非洲、澳洲等地，整體呈現高增長與穩健基本盤並行的格局。
從財務業績來看，三一國際整體營運狀態保持穩健，呈現出收入平穩增長、淨利潤增速更快的發展特點。2025年上半年，公司實現營業收入122.37億元人民幣，同比增長13.76%，歸母淨利潤達12.94億元，同比增長25.33%，淨利率提升至10.6%，盈利能力優於行業平均水平。2025年前三季度，公司營收進一步增長至181.47億元，同比增長14.1%，淨利潤17.08億元，同比增長22.9%，單季度經營表現持續符合並超越市場預期。毛利率方面，受高毛利礦用車銷售佔比提升以及海外業務規模擴大帶動，2025年公司整體毛利率升至22.3%，較2024年改善1.5個百分點，隨著大型礦車及電動化設備交付量持續增加，機構判斷毛利率仍有進一步提升空間，成為帶動淨利潤增速高於營收增速的重要因素。
業務層面，礦山裝備與港口物流裝備兩大核心板塊共同支撐公司發展，且均處於行業景氣度較高階段。礦山裝備是公司目前最主要的增長動力，2025年上半年該板塊實現收入46.37億元，佔總營收比重接近38%，公司大型礦用車產品在海外市場實現明顯突破，截至2026年初礦車在手訂單規模約30億元人民幣，其中混動及電動等高毛利型號佔比超過一半，客戶群體亦拓展至銅、鋁等有色金屬礦企，海外大型礦企對公司產品的認可度不斷提升，帶動產品單車價值與利潤率同步上升。根據大行預期，公司礦山設備訂單由2025年約50億元人民幣的基礎上，預計至2028年有望增長三倍，中長期訂單能見度極高。港口與物流裝備板塊則為公司提供穩定的業務支撐，相關訂單能見度已延伸至2027年，訂單積壓周期超過12個月，交付節點相對確定，伴隨全球貿易回暖及港口自動化改造需求增加，該板塊收入與毛利率同步改善，具備較強的抗周期屬性。
三一國際近期股價表現強勢，跟隨業績與訂單利好持續上行，市場資金參與度明顯提升。近三個月累計升幅接近1.2倍，2026年以來累計升幅亦超過80%，其間多次創出歷史新高，2月23日更觸及15.61港元高位。短線走勢上，股價維持上行通道，日均成交保持活躍，反映投資者對礦車出海、電動化產品放量及海外擴張邏輯高度認可。估值方面，公司最新市盈率TTM約31倍，估值合理，預計股價仍有上升空間，投資者不妨多加留意。
