3月尾車企業績公佈 重新吸納車股
2026年3月尾，中國主要汽車企業將陸續公布2025全年及第四季度業績。儘管2025年下半年曾受價格戰及補貼到期影響，但多項數據顯示，2025年全年銷售及盈利將超出市場保守預期。
首先，從銷售量層面看，2025年全年交付量強勁增長將成為業績亮點。比亞迪（01211）預計2025年交付逾400萬輛，按年增長7%，第四季度單季貢獻逾100萬輛，海外訂單持續放大。小鵬汽車（09868）2025年交付逾19萬輛，按年增長37%，第四季度交付量創紀錄，2026年目標35萬至40萬輛，海外銷售佔比升至15%至20%。吉利汽車（00175）2025年總銷售逾300萬輛，新能源汽車部分增長26%至220萬輛，全年超越300萬輛目標，2026年目標345萬輛，其中新能源汽車達222萬輛。這些數據顯示，儘管1月至2月受補貼調整影響按月下滑，但全年基數已打穩，業績公佈時銷售量超預期概率高達70%。
其次，毛利率回穩是另一利好信號。比亞迪（01211）2025年汽車毛利率預計維持20.5%以上，較2024年略降但已企穩，得益於刀片電池成本優化及高端車型放量。儲能系統及電池外部出貨按年增長50%至100%，貢獻高毛利板塊。電池價格回穩及規模效應將緩解價格戰壓力，預計2025年整車毛利率平均回升2至3個百分點，遠優於市場年初悲觀預測。
第三，海外業務爆發成為盈利新引擎。比亞迪（01211）2025年海外收入佔比升至30%，匈牙利及巴西工廠投產避開關稅壁壘，巴西工廠已獲10萬輛訂單，2026年海外銷售目標80萬至100萬輛。機構預測其2025年海外貢獻盈利增長15%至20%。小鵬汽車（09868）2025年海外交付逾45,000輛，按年增長96%，2026年目標9萬輛以上，P7+全球交付開啟歐洲及東南亞市場。全球電動車需求2026年增長20%，中國出口佔比40%，貿易摩擦緩和後關稅下調進一步放大效應。海外業務毛利率較國內高，預計貢獻2025年全年盈利增幅10%以上。因此，筆者認為以上車企仍具長線投資價值。
