優必選 收入毛利提升
「人形機械人第一股」優必選（09880）於2026年3月31日公布了其截至2025年12月31日止的全年度業績。這份財報展現了公司在商業化道路上取得的突破性進展，收入與毛利均實現強勁增長，虧損顯著收窄，標誌着其正從技術研發階段穩步邁向商業化落地。
優必選在2025年實現了歷史性的業績增長。全年總營收達到20.01億港元，同比大幅增長53.3%，成為全球營收規模最大的人形機械人公司。盈利能力方面，儘管仍處於虧損狀態，但虧損幅度已顯著收窄，全年淨虧損為7.9億港元，同比減少31.9%。毛利表現尤為亮眼，全年毛利達7.54億港元，同比激增101.5%，帶動整體毛利率從2024年的28.7%大幅提升至37.7%。
透過對比全年與上半年數據，可以清晰觀察到公司在2025年下半年的強勁勢頭。上半年營收為6.21億港元，這意味着下半年營收高達約13.8億港元，環比增長超過120%，顯示出業務加速放量的趨勢。盈利方面，上半年虧損為4.14億港元，而下半年虧損約為3.76億港元，虧損額在收入大幅增長的同時得到有效控制。毛利方面，上半年毛利約為2.3億港元，推算下半年毛利約為5.24億港元，成為全年毛利增長的主要驅動力，這主要得益於高毛利率的全尺寸人形機械人業務在下半年實現了規模化交付。
現金流方面，優必選展現了穩健的財務狀況。截至2025年底，公司持有貨幣資金高達49.2億港元，資金儲備充足，為後續的研發投入、產能擴張及商業化推廣提供了堅實的保障。
公司的護城河正在快速構建，主要體現在以下幾個方面：首先是技術壁壘，優必選在具身智能大模型、世界模型及核心零部件上持續高強度研發，2025年研發投入佔營收比例達25.4%，累計專利數量居全球人形機械人行業首位。其次是量產與交付能力，公司已攻克全尺寸人形機械人量產難題，2025年成功交付1,079台，是全球唯一實現千台級交付的企業，並已建成年產能超過6,000台的智能工廠。最後是商業化場景的先發優勢，其Walker系列工業人形機械人已批量進入汽車製造、3C電子等高端工業場景，客戶覆蓋多家世界500強企業，積累了寶貴的應用數據與行業經驗。
優必選的前景廣闊，其核心增長引擎——全尺寸具身智能人形機械人已從技術驗證階段正式邁入商業化應用。該業務在2025年收入同比暴增22倍至8.2億港元，佔總營收41%，成為公司第一大收入來源。未來，隨着柳州超級智能工廠的全面投產，產能將進一步提升，有望滿足市場激增的需求。公司計劃持續迭代技術，並拓展至商業、教育等更多應用場景。儘管面臨行業競爭加劇的挑戰，但優必選憑藉其在技術、量產和工業場景落地方面的領先優勢，已在全球人形機械人產業中佔據了有利的戰略位置，正穩步走向可持續盈利的道路。
綜合考量優必選的業績與行業領先地位，正處於從技術領先到商業化領先的關鍵轉折點，全尺寸人形機械人的收入爆發與虧損的大幅收窄，驗證了其商業模式的可行性，對其長期發展持樂觀態度。
筆者為證監會持有人，且未持有上述股票。以上純屬個人意見策略，並不構成任何投資建議。
