礦業股揀低風險 高確定性 估值低

踏入第二季，宏觀市場仍然被地緣政治陰霾籠罩。然而，在一片避險情緒升溫的背景下，貴金屬市場展現出強韌的牛市格局。金價在首季一度突破每盎司5,300美元，雖然隨後出現技術回調，但仍穩守在每盎司5,000美元上方。對於香港投資者而言，下星期將是觀察資源板塊的關鍵節點。香港將迎來兩個礦業投資會議，包括 Ignites Investment Conference 及 Resourcing Tomorrow，數十間澳洲及多倫多證交所（ASX 及 TSX）上市的中小型礦業公司將飛抵香港，向亞洲資本展示其項目進度。

筆者觀察到，這一批來港的企業中，最受關注的不再僅僅是擁有「鑽探靶區」的故事，而是那些成功跨越「死亡谷」、進入投產階段的公司。這正是香港資金目前最感興趣的切入點：低風險、高確定性、且仍處於估值窪地的生產商，如 West Wits Mining（ASX: WWI）可以看到這一趨勢的具體體現。該公司剛剛在3月17日實現了一個極具標誌性的里程碑：其在南非約翰尼斯堡的旗艦項目——威特沃特斯蘭德盆地項目的 Qala Shallows 礦區，成功實現了首次金澆鑄。

澳洲 West Wits Mining 屬典範

威特沃特斯蘭德盆地是地球上已知最大的金礦區，至今已累計生產超過15億盎司黃金，佔全球總量約22%。而 West Wits 的 Qala Shallows，正是該盆地15年來第一個新投入營運的地下金礦。從股價表現來看，市場顯然給予了正面評價。於去年7月底，West Wits 主席訪港時，其股價僅在0.023澳元水平徘徊；隨着項目穩步推進及投產消息落地，今年首季觸及0.10澳元的年內高位，即使近期回調，仍守在0.065澳元左右，較去年7月倍升。

根據 West Wits 執行董事 Rudi Deysel 在接受 CNBC Africa 專訪時透露，Qala Shallows 的設計初衷便是追求快速投產與快速回本。該礦體埋藏較淺，且採用相對機械化的開採模式，這使其在成本控制上具有顯著優勢。Deysel 預期，公司的全維持成本（AISC）將控制在每盎司1,300美元以下。考慮到目前金價仍在5,000美元上方，這一成本結構意味着極其豐厚的利潤空間。對於審慎的投資者而言，財務健康度是核心考量，與許多仍在艱難尋求資金的同業不同，West Wits 在過去9個月已完成了兩輪配股集資，目前帳上現金充裕，暫無急切融資需求。

左起：West Wits 主席Michael Quinert 、行政總裁Rudi Deysel。