CON-CON HK 2026 爭議聲中口碑「逆轉勝」 羚邦集團股值重估在即？
在資本市場與大眾消費之間，每次創新的嘗試均是場定位挑戰，而筆者近日正見證一個成功例子。羚邦集團（02230）為亞太區領先的知識產權（IP）管理商，核心業務雙線發展：一方面作為影視內容中樞，將日本動畫等媒體發行至亞洲；另一方面將 IP 價值延伸至實體經濟，透過商品、活動及餐飲授權構建生態圈，成功由單純發行商，轉型為連接版權方與市場的商業橋樑。
由集團主辦、為期兩日的「CON-CON HONG KONG 2026」（下稱：CON-CON）早前圓滿落幕。活動首日，社交平台曾湧現不少針對「票價貴、人流稀疏」的負評，但隨着活動進入尾聲，網上輿論風向卻出現罕見逆轉，大批參與者自發撰文「平反」，更集思廣益向主辦方提供改進建議，寄望來年續辦。筆者入場兩日獲得很多觀察，更有相當多啟發，活動的策略價值與細節處理極具心思，值得市場給予更高的評價。
坊間最直觀的批評，莫過於二百餘元的入場費比一般動漫節貴逾數倍，導致人流未見「爆棚」，但這正反映大眾對活動定位的誤解。CON-CON 定位並非「湊熱鬧」的暑假嘉年華，而是一場結合 IP 文化、高端音樂節與黑盒劇場的深度體驗活動。這種「價格門檻」實質上發揮篩選作用，為真正熱衷於 IP 文化的目標觀眾，營造市場稀缺的空間與觀賞體驗。觀眾更能細讀最新 IP 展覽，並參與業界座談會及新品發布會；這種深度互動，是傳統大眾化商業展覽難以達至。至於網上瘋傳音樂節「會場空曠」的照片，相信與消防條例及安全流動管制有關，雖現場樂迷未至「飽和」，但兩晚壓軸演出高橋洋子及大黑摩季登場時，現場氣氛異常熱烈，遠超一般拼盤演唱會，足證市場策略的定位成功。
從商業角度而言，羚邦集團展現極強的行業號召力，邀得多位業界首屈一指的翹楚出席分享會等環節；活動不僅是面向消費者的 B2C 娛樂，更是面向企業的 B2B 產業展示。雖然活動在宣傳攻勢上略顯「慢熱」，初期聲勢未如預期，但敢於打破「以人流論成功」的迷思，轉向追求更精準、貼心且專業的活動細節，CON-CON 無疑為近年香港高品質 IP 活動定下新標準。
回歸投資角度，羚邦集團於 2019 年中上市後旋即遇上社會事件及全球疫情，環球經濟及投資市場均受正面衝擊，導致股價上市後長期「潛水」並低位橫行。然而，回顧集團上市以來的 6 個財年，收入已翻倍增長，複合年增長率（CAGR）高達 15.5%；在經濟逆境下，集團仍能連年實現盈利增長，盈利 CAGR 近 8%，毛利率維持於約 50% 的高水平，可見其投資價值被嚴重低估。此外，集團流動比率及速動比率連年維持在 2.5 倍以上的穩健水平，財務壓力極低，為慷慨回饋股東、派息比率達 50% 提供本錢，現價息率高約 6.5 厘。隨着「谷子經濟」冒起，市場對 IP 產業關注度提升，投資者對其商業模式的認識加深，目前市盈率僅約 8.5 倍的羚邦集團，估值有潛力獲進一步釋放。
金融市場看重長遠潛力多於短期熱度，羚邦集團透過 CON-CON 在爭議中成功突圍並贏得口碑，隨着媒體陸續刊出專訪，網上不時出現「相逢恨晚」聲音，這種口碑的確立正是其創立新活動 IP 成功的有力見證。對集團而言，活動「埋單」盈虧固然重要，但成功創立一個具備高端形象的活動 IP，其品牌價值更為深遠，有潛力成為香港文化產業的高端品牌。羚邦這個名字，絕對值得市場給予更多認識與關注。
瑞城證券分析員張嘉奇
（本人沒有持有上述股份）
