中國HUD解決方案供應商中排名第二 澤景股份突破上市後新高
前兩週美股受戰事氣氛緩和帶動，標普500指數及納指雙雙破頂，三大指數上週均創下去年4月以來的最大單週漲幅。納指13個交易日收漲，追平1992年以來的最長連漲紀錄。標普500指數本月迄今為止上漲9%，是2020年以來最大單月漲幅。港股恒指雖然升幅不及美股指數，但表現也尚算不錯，個別板塊也有相當出色的表現。
筆者最近文章提及過的新能源汽車板塊正是表現相對優勝的板塊，果然蔚來（09866）及吉利汽車（00175）後續都表現不錯，現價對比留意之時分別升17%及26%。此外，亦留意到新能源汽車板塊對其相關板塊也有一定帶動，因此筆者也提及了為新能源汽車製造鋰電池的寧德時代（03750），上週四一度破頂，大升近9%。因此，相信與新能源汽車板塊相關的板塊表現會繼續有一定表現。
由是之故，今天繼續談談跟新能源汽車有關的個股。最近IPO上市的澤景股份（02632）正是跟新能源汽車有關的汽車零件股，核心業務是汽車HUD解決方案，並以平台化、自研式研發架構切入智能座艙供應鏈。公司在中國HUD解決方案供應商中排名第二，市場份額為16.2%。截至2025年9月底，公司累計銷量190萬套，獲得18家車廠客戶及101個車型定點，包括蔚來、小米汽車、理想等知名新勢力車企。這代表公司已經完成從技術供應商到量產供應商的關鍵一步，並非停留在概念驗證階段。
所謂HUD（Head-Up Display）即是「抬頭顯示器」。HUD的核心概念，是把駕駛所需的資訊（車速、導航、警示等）直接投射到駕駛員視線前方的位置，令駕駛員不需低頭望儀表板，就能同時看路及獲取資訊，從而減少因低頭分神引起的事故風險。澤景股份主力做的有兩種，分別是擋風玻璃HUD及AR-HUD。擋風玻璃HUD是目前市面最普及的款式，直接把資訊投射到前擋風玻璃上，資訊以靜態為主。而AR-HUD則是更先進的版本，利用擴增現實技術，把導航指示、障礙物標示、車道線等動態資訊「疊加」在真實路面視角上。隨着智慧電動車普及，HUD已從豪華車專屬配置逐漸普及到中價位車款，這也是整個HUD賽道近年滲透率急速提升的主要原因。現時，小米汽車SU7上用的AR-HUD就是由澤景提供的。
作為故事，這種新穎的技術很適合配合新能源汽車及自動駕駛等主題一同拉升。然而，跟很多新能源汽車公司一樣，財務上仍然有待證明其價值。澤景股份2022年收入2.14億元，2023年猛增到5.49億元，2024年達到5.78億元。三年時間收入增長了快兩倍，表面上增長不錯。但仔細看看，2023年收入比2022年增長了156.6%，但2024年只比2023年增長了5.3%，增速顯著放緩。此外，利潤方面2022年虧損2.56億元，2023年虧損1.75億元，2024年虧損1.38億元，虧損看似收窄中，但2025年前三季又突然虧損擴大到3.44億元，說明現階段的規模擴張仍未帶來可持續的盈利。
不過，新能源汽車的銷量對澤景股份的影響也很直接。只要新能源汽車的餅愈做愈大，而後續HUD行業滲透繼續提升，公司仍有機會實現「車載HUD賽道高成長」的邏輯。現在新能源汽車行業已轉向順風，中國車企去年全球累計銷量為近2,700萬輛，首次超越日本躍居世界第一，電動車成為逆轉的關鍵主力。所以問題就在於澤景能否建立核心技術壁壘，並把量產、成本、客戶結構等都同時做好。
而僅看短炒的話，主題、概念以及價格行為比公司長遠是否真正能賺錢比較重要。恰好，澤景最近的價格行為相當不錯。雖然IPO上市後一度跌穿招股價，但是很快就獲得支持，一天後立即反彈，然後經過一輪盤整，上週正式突破上市後新高。
值得一提的是，資料顯示，3月25日揚州產業基金在接近招股價水平44.4港元增持澤景股份，持股由4.86%升至5.50%。而瞿雪飛也在3月24日以個人名義以每股均價44.2港元場外增持756.31萬股，持股由0.00%升至6.13%。這反映有地方資本願意在接近上市價水平增持股份。當然，也不排除可能有其他目的而出手護盤，畢竟澤景股份並無設立綠鞋機制，可用的常規穩定機制相對有限，要護盤也許只好自己來護。
如此一來，就有幾個可能性。第一個可能，這些增持的投資者真心相信澤景股份有投資價值；第二個可能，這些增持的投資者不希望看到股價跌穿招股價；第三個可能，這些增持的投資者希望買貨短炒賺錢。事實上，這三點大概都對投機者有利。而第三點雖然難以估計其目標價，但由於一下子增持超過5%，減持需要申報，而且以目前成交量看，若相關股東想在短時間內大幅減持並同時鎖定可觀利潤並不容易，因此短期內其籌碼對市場未必構成立即性拋壓，而是等一個合適的時候趁好消息出貨會更合理。
總括而言，澤景股份作為HUD解決方案供應商中排名第二的領先企業，很適合配合新能源汽車及自動駕駛等主題一同拉升。適逢新能源汽車板塊處於順風之中，有興趣投資HUD的朋友可多加留意。
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