老董事退場，老公司如何轉身
永安國際公告，獨董譚惠珠於6月15日股東周年大會後退任，老董事退場，放在永安這家百年老店身上，有一種時代交棒的意味。至於老董事退下來，老牌公司如何在新經濟中繼續有存在感，才是更值得討論的問題。
永安創立於1907年，是香港華資百貨的代表之一。它不只是百貨公司，曾經更是華商現代企業精神的象徵。百貨、地產、投資，構成了永安多年來的資產底色。這類公司在港股市場並不少見：歷史悠久、資產厚實、派息穩定，但增長故事不足，股價長期被市場按資產折讓定價。
從2025年年報看，永安的挑戰相當清楚。公司全年收入約8.52億港元，按年下跌約10%；股東應佔虧損約3.305億港元，主要受投資物業估值變動拖累。不過，若撇除投資物業估值及相關遞延稅項，基本溢利約6.102億港元，按年升42.1%，全年派息每股1.17港元。換言之，永安並非經營崩壞，而是面對零售模式與物業估值同時重估的壓力。
百貨業務的問題尤其典型。2025年永安百貨業務收入由5.426億港元跌至4.851億港元，分部經營虧損由約6,004萬港元擴大至約6,460萬港元。公司在年報中提到，香港零售受出境旅遊、網購、跨境消費、內地旅客購物模式改變，以及內地電商和平價商品店來港擴張影響。這說明問題並非永安一家，而是整個傳統百貨模式正被重新定價。
百年品牌不應只做舊式百貨
老牌公司轉型，最忌只是把貨架搬到網上。百貨衰退不是因為沒有網站，而是消費者已不再需要透過百貨公司完成一次性購物。今日流量在小紅書、抖音、Instagram、跨境電商和社區生活平台之間流動，價格被內地平台重設，品牌故事由社交媒體再包裝。若永安只與電商比價格、比物流、比SKU，勝算並不大。
永安真正可用的資產，是「信任」與「策展」。它不一定要做最便宜的零售商，而應把百年品牌轉化為中產家庭生活方式平台。年報提到，公司已引入更多海外高質、價格相宜產品，並擴展寵物用品、健康保健及環保產品類別。這條路線其實比追逐潮流更務實。老牌百貨未必需要包羅萬有，反而應在家居、健康、銀髮、親子、可持續生活等範疇建立選品權威。
另一個可轉型的地方，是物業。永安持有的香港及海外物業，過去可視為穩定收租資產；但寫字樓市場疲弱、零售人流重組，令單純收租模式不再穩陣。2025年其香港投資物業淨收入下跌，澳洲墨爾本商業物業亦受壓，反映老牌地主也不能只靠「地段」二字過日子。物業要重新產生價值，便要由收租資產變成體驗資產。
永安上環、彌敦道及尖東等地點，本身帶有城市記憶。若能把百貨、歷史、文化、健康生活、遊客體驗及會員服務結合，便不只是店舖，而是可被重新包裝的商業場景。香港零售未來不能只賣貨，而要賣「值得到場」的理由。這正是老牌公司比新品牌更有優勢之處：新品牌有流量，老品牌有信任；問題是信任能否轉化為新的消費場景。
永安的財務狀況亦給予它慢慢轉身的條件。2025年底公司無借款，現金及上市有價證券約35.065億港元，股東權益約164.63億港元。這種資產負債表，讓它不必像一些中小市值公司般靠折讓配股追逐AI、Web3等短期概念。它要做的不是假裝年輕，而是在不破壞財務紀律的前提下，用小步試驗重建零售和物業的增長語言。
《金星匯》小編金子KIMCHI
內容支持：沛然環保（08320）
