碧瑤綠色食正環保政策紅利
在香港環保服務板塊中，碧瑤綠色（01397）近年表現尤為突出。2025全年業績顯示，儘管收入按年微跌6.9%至24.25億元，純利卻大增72%至9,710萬元，創上市新高，每股盈利達23.4港仙，毛利率亦由7.2%提升至9.5%。這份成績單充分反映公司透過成本控制、合約優化及策略轉型，成功在行業壓力下實現盈利能力躍升，值得投資者密切關注。
碧瑤核心業務涵蓋清潔服務（佔收入78.2%）、廢物處理及回收（11.5%）、園藝（8%）及蟲害管理。公司由陸地向海洋拓展的策略成效顯著，成功中標海事處為期三年、總值約1.5億元的東部水域海上垃圾清理合約，將陸上專業標準延伸至海洋，開拓新收入來源。同時，集團進軍「綠在區區」項目，獲得環保署兩份總值約4,300萬元的35個月合約，負責營運太和及寶琳回收點，強化社區回收網絡並支持垂直整合。
廢物處理及回收業務毛利增長亮眼，毛利率由11.6%升至15%。公司維持香港政府主要回收服務商地位，擁有數千個收集點，是主要玻璃樽及塑膠回收商，並透過合資項目打造香港唯一準食品級PET再生塑料工廠。此外，智能回收機、智能廚餘回收機及全新園林廢料回收廠等綠色科技部署，不僅提升營運效率，更捕捉智慧城市趨勢。園藝服務亦滲透屋苑、公園及運動場地，毛利率升至19%，顯示多元化業務協同效應逐步顯現。
財務狀況穩健是集團最大亮點，2025年底現金達2.43億元，借貸僅5,070萬元，實現淨現金狀況，流動比率升至1.6倍，負債資產比率降至0.2倍。經營性現金流強勁，配合出售非核心資產收益，既降低財務成本，又帶來利息收入。資產淨值按年增長19.1%至4.93億元，為未來擴張提供堅實基礎。
資本市場對碧瑤的認可度持續提升。過去五年每股盈利年複合增長率近66%，2025年盈利約為以往數年兩倍。公司維持30%派息政策，2025年派息7港仙，股息率具吸引力。股價表現跑贏恒生指數及行業指數，總投資回報年化達25%（假設2021年底買入、2026年3月底賣出），充分體現市場對其綠色龍頭地位的肯定。
展望未來，國家「十五五」規劃及香港特區政府環保政策提供強大政策紅利。中短期措施包括擴大回收網絡、將綠在區區轉型為全天候設施，以及即將於2028年試行的塑膠飲料容器及紙包飲品盒生產者責任計劃，預計回收量三年內增長2至3倍。碧瑤作為市場領導者，將在市政清潔、海上清潔、回收及綠色科技領域深度受益。北部都會區發展亦帶來土地及物業管理新商機，公司核心環境服務能力具天然優勢。
碧瑤正處於綠色經濟浪潮的甜蜜點。純利創高、財務淨現金、政策紅利加持，以及具吸引力的股息與增長潛力，構成穩健的投資價值。在當前利率環境下，這類具實質盈利增長及ESG屬性的中小型公司具長線配置價值。
權益申報： 筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股票。
