佛朗斯持續出海擴張
智能化加速盈利釋放
中國企業於2025年經歷了不平凡的一年，不少公司仍處業務轉型，要燒錢求生，但亦有部分企業已打通轉型升級的商業化路徑，穩步邁向第二成長曲線。佛朗斯（02499）是一家相對低調的B2B場內物流設備運營企業，但值得留意的是該公司已從傳統單點場內物流設備運營商，發展成為智能化多品類的平台化運營商。
回顧過去的2024及2025年，在智能化技術的成熟應用推動下，佛朗斯亦穩步推進其核心業務轉型，圍繞輕資產設備訂用服務模式，憑藉深厚的行業經驗和客戶資源，通過不斷深化其智能化運營管理系統，以及場內物流設備智能化升級技術，抓住了物流行業升級需求的痛點，形成了「平台＋服務」智能化升級，不僅打開了新的設備升級改造機遇，亦穩步拓展了東南亞多國的市場。
2025年，佛朗斯的收益穩健增長。根據年報披露，其收入同比增長8.6%至約17.5億元人民幣（下同）。年內利潤同比減少19.4%至約8,220萬元。但若剔除2024年一次性收購收益影響後，佛朗斯的年內利潤按年增長10.3%至約8,220萬元。同時，更值得留意的是，其綜合業務毛利率同比提升了1.2個百分點，達到30.0%。這主要得益於公司業務結構的優化，高毛利業務的佔比相比去年增長了5%。
佛朗斯的收入來源主要來自場內物流設備解決方案，包括三大板塊，即場內物流設備訂用服務、維護維修服務及場內物流設備及配件銷售。於2025年，該公司加速了場內物流設備訂用服務的擴展，同步亦帶動了毛利率達41.9%的維護維修服務收入。據其年報顯示，維護維修服務業務的收入同比大幅增加32.1%至約2.68億元，主要受益於其「平台＋服務」模式的深化落地。即維修服務與各業務之間的客戶轉化通道逐步打通，協同效應得以提升。此外，公司依託無人叉車、工業機器人、智能貨櫃及無人物流車等核心載體，持續推進智能駕駛技術與調度系統迭代，推動場內物流從單點設備應用向全場景無人化解決方案演進。
基於終端客戶的剛性降本增效需求，預期場內物流設備訂用服務、維護維修服務兩大相對高毛利的板塊可望持續增長。而不可忽視的是全場景無人化解決方案的演進，將有望不斷為公司帶來收益增長商機。
與此同時，該公司已穩步拓展了包括印尼、越南、馬來西亞的市場，並計劃發展泰國、沙特、阿聯酋等新市場，以逐步形成更全面及廣泛的服務網絡。去年，其海外終端業務收入規模已超100萬元，足見海外增長曲線的可持續複製性。
通過國際化及智能化的帶動，境內外業務同步擴張，前景看俏，佛朗斯值得持有。
